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　　剛剛，滿幫集團正式在紐交所掛牌上市，股票代碼“YMM”。滿幫此次IPO的募資規(guī)模至多可達到18億美元，公司估值超200億美元。滿幫也由此成為了中國第四家市值超過千億人民幣的物流企業(yè)。而且，不同于順豐、京東物流、中通等三家同樣市值超千億的物流企業(yè)，滿幫的平臺屬性，尤其互聯(lián)網(wǎng)科技屬性更加明顯。

　　為解決行業(yè)痛點而生

　　滿幫集團由江蘇運滿滿和貴州貨車幫在2017年合并組成。中國作為世界上公路運輸最大的市場，在公路貨運方面存在巨大的需求缺口，而且由于信息不對稱，過去托運人想與貨車司機交易，不僅耗時耗力，而且也容易發(fā)生單方面違約現(xiàn)象。在此背景下，滿幫抓中風(fēng)口，發(fā)展自己獨特業(yè)務(wù)，建立線上平臺，助力托運人快速找到匹配的貨車。滿幫的主要產(chǎn)品和服務(wù)包括運費報價服務(wù)，運輸報價服務(wù)以及線上交易服務(wù)等，此外，滿幫也積極開拓了一些增值服務(wù)，包括為用戶提供運輸管理系統(tǒng)，ETC，卡車銷售，保險解決方案等。

　　根據(jù)CIC報告，2020年中國公路運輸市場總規(guī)模達6萬億元，是世界上最大的公路運輸市場。鑒于?靈活性、低基礎(chǔ)設(shè)施投資要求和端到端交付的便利性，預(yù)計公路運輸接下來仍將是中國的主要運輸?式。

　　不過，如此巨大的市場，面臨的卻是高度分散、復(fù)雜且效率低下的現(xiàn)狀，業(yè)內(nèi)總結(jié)為“多、小、散、弱”。個體司機如同“螞蟻雄兵”一般散落在四面八方，雖然他們支撐起了中國的公路貨運，但自身抗風(fēng)險能力極弱，信息的極度不對稱，也讓交易復(fù)雜低效。多層中間商的存在，讓交易成本更高。信息的不透明，也讓貨主與司機利益無法得到有效保障。

　　對此，滿幫早期投資人、紅杉中國合伙人郭山汕有過生動的描述：2014年我們?nèi)チ巳珖鞯氐奈锪鲌@、配貨站和信息大廳，每個人都會被眼前混亂的情景觸動。大多數(shù)園區(qū)封閉管理，司機和中介通過小黑板來交易不透明的信息。黑板上的粉筆字寫得很潦草，甚至電話聯(lián)系方式也沒有，騙貨炒貨現(xiàn)象嚴(yán)重。有些信息大廳裝了電子屏，但始終都是黑屏。我們站在成都某物流園的大樓，透過窗戶往遠處的停車場看去，來自全國各地密密麻麻的空載貨車停在那里，司機一大早就在信息大廳的小黑板上尋找貨源信息，平均3-5天后才會得到線索，之后再開著空車去裝貨，一來一回空載幾十甚至上百公里。

　　得益于智能手機和移動互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的普及，數(shù)字貨運平臺讓貨主與卡車司機無縫連接，大大提升了交易的透明度、信任度和效率。憑借著模式優(yōu)勢，數(shù)字貨運平臺的滲透率正快速增長。根據(jù)CIC報告，2020年數(shù)字貨運平臺GTV總額僅占整個公路運輸市場的4%，預(yù)計2025年將增長至18%。即使如此，在公路運輸萬億級的市場規(guī)模之下，數(shù)字貨運平臺的滲透率仍是冰山一角，整個市場的數(shù)字化機會巨大。

　　用戶增長快速

　　根據(jù)招股書披露，2020年全年，有280萬卡車司機在滿幫平臺完成貨運訂單，占中國中重型貨車司機總量的20%，滿幫平臺上注冊的卡車司機數(shù)量超過第二至第五大數(shù)字貨運平臺總和的兩倍。“用戶層面關(guān)注兩組數(shù)據(jù)：除了有280萬卡車司機，招股書顯示，2020年12?，滿幫平臺的貨主MAU超過130萬，較2019年12?同?增長42.2%。另外，2018年第四季度63%的活躍貨主在2020年第四季度仍然活躍。這表明滿幫不僅擁有著該領(lǐng)域最大規(guī)模的用戶，而且保持了較高的用戶黏性。這也意味著滿幫打造出了“貨主數(shù)量提升→貨運需求訂單增加→司機數(shù)量提升→供需高效匹配→貨主數(shù)量提升”的閉環(huán)，形成了平臺增長飛輪。簡單說就是，越來越多的貨主，讓卡車司機有了更多的選擇，有助于降低空駛率與時間成本。而越來越多卡車司機的加?，又可以讓貨主獲得更具性價比的貨運成本和更?的服務(wù)質(zhì)量。

　　業(yè)績增長迅速但存隱憂

　　據(jù)澎湃新聞報道，根據(jù)招股書顯示，近一年多公司業(yè)績增長迅速。2020年滿幫的營收同比增長4.4%，2021年一季度滿幫營收達到8.67億元，同比增長97.7%。與此同時，2021年一季度滿幫平臺交易額GTV達515億，同比翻番不止。不過，滿幫的現(xiàn)金流量表顯示，公司虧損流血不止。2020年全年的凈虧損達34.7億元，凈虧損同比增長127.7%。2021年一季度滿幫也沒能止住虧順狀態(tài)，2021年一季度凈損失達1.97億，凈虧損再度同比增長2.13倍。此外，滿幫集團的投訴一直不少，同時監(jiān)管幾度出手直指公司運營問題。“一年不如一年，現(xiàn)在負債累累，就剩一坨鐵了。”開了五年貨車的陳某最近在黑貓投訴平臺上對滿幫發(fā)起了投訴，投訴理由是運費太低和定價機制不透明。

　　2020年8月，滿幫向貨車司機推出快車產(chǎn)品，提供一分鐘搶單，快車車貼等功能，但是得收取押金和每單抽傭金的動作，讓貨運司機對滿幫十分不滿。此外，貨車司機對滿幫提供的 購車參考價，貨運訂單標(biāo)準(zhǔn)也存有質(zhì)疑。

　　2021年4月，就在滿幫遞交IPO招股書的前一個月，滿幫集團兩次被監(jiān)管部門約談，其中4月30的 聯(lián)合約談指出，部分平臺特別是滿幫集團，貨拉拉公司，存在著定價機制不合理，運營規(guī)則不公平，主體責(zé)任落實不到位等突出問題。

　　萬億貨運市場新藍海

　　從中國貨運市場總體規(guī)模和需求量來看，這是一個有著廣闊商業(yè)前景的生意。根據(jù)灼識咨詢行業(yè)報告，中國是世界上最大的公路運輸市場，2020年公路運輸市場總規(guī)模達到6萬億元。其中，整車和零擔(dān)運輸作為最大的細分市場，規(guī)模達到5.3萬億元，預(yù)計到2024年，將進一步增長至6.4萬億元。但在如此巨大的市場規(guī)模之下，公路運輸仍面臨低效的困境。

　　麥肯錫分析報告指出，從供給端來看，國內(nèi)整車運輸市場結(jié)構(gòu)分散，90%的市場由長尾個體卡車司機組成，跑整車運輸?shù)拈T檻較低；從需求端來看，合同性/計劃性市場占比有限，主要為非合同/即時需求市場，因此運輸關(guān)系多是臨時尋找，或通過與熟車司機非正式口頭協(xié)定的形式存在。

　　我們期望滿幫在資本的支持下，滿幫集團能在公路貨運領(lǐng)域給行業(yè)帶來新的發(fā)展思路，為轉(zhuǎn)型升級中的潤滑油和輪胎行業(yè)帶來更大的價值。