權姝文：進亦憂退亦憂的橡膠 突破點究竟在哪？
核心觀點
1.在11月合約交割之后，短期內市場上不論是利空還是利多都沒有太多的炒作點，最終，也就導致了目前滬膠底部震蕩的格局。
2.后續想要化解供需上的矛盾，更多的仍需依賴于價格上的變化以及需求上的帶動。
3.即使11月底云南等地陸續進入停割期，但進入冬季亦對應了下游需求上的回落，同時國外供應旺季的悲觀預期亦得到提前釋放，因此國內停割期可能仍然難以給市場帶來大的沖擊。
4.輪儲會對行情產生一定階段性的影響，但大的中長期的影響，還是要持續關注供需兩端的情況。
5.后續應保持關注的點在于：一、一般12月份和1月份會有一個傳統性的反彈周期；二、12月份到1月份會有后續需求提前采購的情況發生，12月份同樣也是一個天氣容易被炒作的時間節點；三、期現價差仍然維持在較大的水平。
6.后續橡膠上方達到前期14500左右有一定壓力，下方則要關注13000附近是否有支撐，整體就在這個區間內進行反復，仍然是底部震蕩、偏弱的格局。
7.在盤面操作上，不論是做多還是做空，都沒有安全邊際，建議以觀望為主。
PUOKE 專訪 重磅嘉賓
權姝文，岡地集團研投總監，從事橡膠市場研究6年，曾長期為國內外橡膠大型企業制定交易策略并保持戰略合作，第一財經橡膠期貨訪談嘉賓，上期所橡膠專題主講嘉賓。
完整采訪內容，請看下文：
➤ 撲克財經：自上周初橡膠大跌后，可以看到，直到今天可以說都是盤整運行，這背后運行的邏輯是怎樣的呢？
撲克智咖 權姝文：主要原因是因為，上周11月15日是1711合約的最后一個交易日，也是17年所有合約的最后一個交易日，11月合約的交割壓力對于市場還是有一定的影響的，可以看到，當時1801合約大幅下跌，當日收跌5.92%。但在11月合約交割之后，短期內市場上不論是利空還是利多都沒有太多的炒作點，最終，也就導致了目前滬膠這種底部震蕩的格局。
➤ 撲克財經：目前橡膠市場基本面還是比較清晰的，供大于求的格局仍然明顯，那么，后續在供需上的矛盾該如何化解？
撲克智咖 權姝文：今年整體就國內的形式而言，收到套利盤的影響，導致很多非標套利的情況出現，現貨相對來講確實是比較充裕的。
從目前價格的走勢上來看，仍未顯示出能夠有效去庫存的態勢，需求端的表現亦較為平淡。
后續想要去庫存的話，可能還是要更多的依賴于價格上的變化以及需求上的帶動。
➤ 撲克財經：基本面無支撐，有觀點表示等到11月底云南等地陸續進入停割期后或許能給市場帶來機會，對此，您怎么看？
撲克智咖 權姝文：目前季節上進入冬季，有兩點需要注意，第一，整體國內方面橡膠的產量由于云南、海南地區相繼進入停割期，產量會相對出現回落。第二，國外近期雨水也相對偏多，氣溫亦想多偏低，對于橡膠整體的產量上，多少還是會存在一些影響。雖說12月以及1月份進入了國外供應上的旺季，但市場已經在這幾輪的下跌下有所預期，有一個提前釋放的過程。
因此，即使產量方面國內亦有所回落，但進入冬季亦對應了下游需求上的回落，同時國外供應旺季的悲觀預期亦得到提前釋放，最終，我認為，后續可能仍然難以給市場帶來大的沖擊。
➤ 撲克財經：有觀點認為目前橡膠價格已經很低，似乎并不具備再繼續下跌的可能，也有消息傳出會利用一些非市場化的手段去解決低價問題，對此，我們該如何看待？
撲克智咖 權姝文：市場上炒作的比較多，所謂非市場化的手段無非也就是輪儲這個問題。但輪儲的問題，在我看來，也就是階段性的會對行情有一定的影響，無法對行情起到決定性的作用。大的、中長期的影響，還是要持續關注供需兩端的情況。也就是說，供需矛盾無法化解，可能行情始終都會是現在這種偏弱的格局。
➤ 撲克財經：目前輪胎廠以及貿易商的心態如何？
撲克智咖 權姝文：整體來看，輪胎廠的利潤在三季度出現了明顯的好轉，這點從一些輪胎上市公司的財報可以發現。但在基本面供大于求的背景下，對于輪胎廠來講，并沒有動力去大量的囤膠，一般都是采用隨采隨用的策略。
對于貿易商來講，他們多多少少還是會去囤一些貨，但在操作手法上還是存在區別的。有些貿易商可能就是買現貨拋期貨作價差的邏輯。
➤ 撲克財經：后續是否還有什么亮點值得我們去期待呢？
撲克智咖 權姝文：一般來說，第一點是后續在一般12月份和1月份會有一個傳統性的反彈周期。2000年到2016年這17年當中，有12個年份，在12月份都出現了上漲，到時或許會在盤面上有所反應。
第二點是在12月份到1月份，會有一個后續需求提前采購的情況發生。此，還可以去關注需求端是否會在12月份有一定的回升對價格形成支撐。另外，12月份同樣也是一個天氣容易被炒作的時間節點，因此，在這個時間節點上，可能會對反彈形成一定的助力。
第三點則是在期現價差仍然維持較大的背景下，不建議追漲。
➤ 撲克財經：綜合以上分析，您認為橡膠后續走勢如何？
撲克智咖 權姝文：整體來看，目前橡膠并不是一個好的多頭配置的品種，整體的運行還是偏弱為主。在今年上半年的大漲當中，使得市場從一個去庫存變成了累庫存的格局，因此，它需要一個長時間去庫存的周期。但現在這個價格，我也是不建議去追空的。上方達到前期的14500左右還是有一定的壓力的，下方則要關注13000附近是否能夠有支撐，整體就是在這個區間內進行反復。
因此，我認為這段時間還是以觀望為主，如果盤面能夠反彈或者是有一些新的題材能夠供給市場去炒作，或許能給盤面造成一個短期的影響。至于何時能夠走出趨勢，還是要等到供需矛盾發生轉變才能夠實現。
當然也有觀點認為如果后續價格能夠跌破12500-13000這個區間的話，滬膠可能就會繼續沿著基本面悲觀的邏輯繼續下跌。按照我的觀點來看，如果出現這種情況，或許更多的是因為技術面上的破位造成的追跌，但實際上，還是要看當時基本面以及政策等的情況才能去判斷最終是否會繼續回落。
我前面也有講到，目前多空雙方其實都沒有什么炒作的點去打破僵持的行情。所以，一旦出現突破，很大可能還是由于或是基本面、或者政策等原因的影響。目前仍然會是底部震蕩、偏弱的格局。
➤ 撲克財經：最后，盤面操作上您有什么建議可以與我們分享？
撲克智咖 權姝文：目前盤面價格在13000上下震蕩，可以這樣說，這個價格，不論是做多還是做空，都沒有安全邊際。因此，這個價格，我個人來看，不是一個適合去做交易的點位，沒有什么太多的投資價值。
做多的邏輯，其不確定的點在于，盤面價格相對現貨仍升水接近2000的價差，不排除后續期現進一步回歸的可能；做空的不確定性則在于，在現在這個時間節點上，一般12月份和1月份會有一個傳統性的反彈周期。
所以，在這個時間段，我更建議以觀望為主。
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