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　　根據(jù)最近幾天調(diào)研了解到，91套利橡膠圈多采用的模式是非標(biāo)準(zhǔn)期現(xiàn)套利（非標(biāo)為泰標(biāo)混合膠、馬標(biāo)混合膠、泰標(biāo)以及馬標(biāo)等 ），了解到今年09交割成熟的期現(xiàn)貨套利公司和一些期貨公司現(xiàn)貨子公司很少去接09倉單。

　　9月預(yù)計交割屬性仍占主導(dǎo)，可考慮買遠(yuǎn)月標(biāo)膠。通常輪胎廠5-8月開工率較好，短期基本面矛盾并不突出，目前國外供應(yīng)還未上來進(jìn)口較少，短期可能來回震蕩，或者向上1000-2000點，10、11月到港量會大幅增大，四季度、明年一季度不看好，中長期看空。

　　長遠(yuǎn)來看，到19年（只要不棄割）前供應(yīng)都偏寬松，目前持倉量混合膠跟著9月合約走，過段時間如果9月持倉量下降到7、8萬噸，混合膠價格不一定跟著9月走。

　　　文 | 周梓房 南華期貨研究所

　　滬膠近期波動加劇，今年19價差大幅超過往年，為了能夠?qū)ξ磥淼臏z走勢以及1-9價差有個更好的研判，在9月合約臨近交割前在青島進(jìn)行為期一周的調(diào)研，調(diào)研對象主要包括天膠貿(mào)易商、天膠電商平臺、青島保稅區(qū)倉庫以及下游輪胎廠等。

　　青島保稅區(qū)倉庫：

　　天膠存放在倉庫3年使用一般沒問題，不過霉變肯定會有，主要因為天氣太潮，青島每年6-8月屬于潮濕季節(jié)。有些倉庫橡膠離地面比較高（半米離地），儲存條件相對較好，但貼地面的膠也會有一定的受潮。普通庫倉儲費6毛/噸/天。

　　煙片在輪胎廠大胎上使用，部分制品也有用，比如排球、籃球。國內(nèi)的人民幣煙片一般是交割庫里出來的，輪胎廠實際上可以不使用煙片膠，普遍認(rèn)為煙片比標(biāo)膠質(zhì)量好。

　　據(jù)某貿(mào)易商了解6月份調(diào)研區(qū)外人民幣混合膠庫存有40萬噸，標(biāo)膠都放在保稅區(qū)，出保稅區(qū)要交關(guān)稅或者通關(guān)入手冊，目前了解到區(qū)外人民幣混合膠很多倉庫已經(jīng)滿庫，9月份預(yù)計入庫較多，套利盤的貨大部分放在832、中運、金宇等幾個倉庫，目前區(qū)外庫存預(yù)計12、13萬噸，套利盤現(xiàn)貨、船貨比例大概在1：3。由于近期價差大幅拉大預(yù)計后期煙片、混合將增加20萬噸左右的進(jìn)口，中國一個月正常進(jìn)口天膠40-50萬噸，預(yù)計增加的遠(yuǎn)期船貨將在10、11月到港。今年保稅區(qū)庫存下降比往年時間延后，主要原因今年上半年進(jìn)口增加較多（年初增加的是去年底訂的），此外今年需求一般。

　　交易所交割庫里，中遠(yuǎn)海運5.5萬噸核定庫容，國儲832是3.7萬核定庫容，中外運山東是2萬，現(xiàn)在幾乎滿了。

　　最近遠(yuǎn)期價格偏高，國外惜售不賣，最近國內(nèi)滬膠跌外盤不怎么跌，國內(nèi)漲外盤會跟漲，進(jìn)口貿(mào)易商操作難度較大。

　　保稅區(qū)主要美金標(biāo)膠和混合膠（有些工廠自己通關(guān)），煙片很少，很多貨都流通不了，可流通貨源不多，一部分是套利盤的貨，另外是前期高位進(jìn)的貨，這部分“死膠”預(yù)計在3萬噸左右，運費、入庫費、港雜費、堆存費大概15美金。

　　加工企業(yè)可進(jìn)行手冊操作（分為來料加工和進(jìn)料加工），一個是港上直通，進(jìn)口到港直接輪胎廠通關(guān)拉走，另外一個是入保稅區(qū)后輪胎廠后期拉走，輪胎廠內(nèi)銷一般不會用美金標(biāo)膠，美金標(biāo)膠需加1500關(guān)稅不劃算。

　　關(guān)于煙片進(jìn)口盤面套利，據(jù)調(diào)研了解煙片泰國發(fā)往中國的煙片并沒有多少，煙片主要工廠自采。