通用股份下周一登陸上交所 國內輪胎行業快速穩步發展
據上交所公告，江蘇通用科技股份有限公司A股股票將在本所交易市場上市交易。該公司A股股本為72,691.9085萬股，其中17,491.9085萬股于2016年9月19日起上市交易。證券簡稱為"通用股份"，證券代碼為"601500"。
研究報告
通用股份：全鋼胎行業的領軍企業
研究機構：海通證券
輪胎行業領軍企業之一。公司主營全鋼子午胎、斜交胎的研發、生產和銷售。主要產品包括全鋼子午胎和斜交胎兩大類，其中全鋼子午胎產能為 315.57 萬條/年，斜交胎產能為480 萬條/年。據中橡協輪胎分會統計，2015 年公司輪胎銷售收入約32 億人民幣，位列全國第18 位。
汽車行業、交通運輸業、出口市場的繁榮極大帶動了輪胎行業的快速發展。據中國汽車工業協會和中橡協輪胎分會統計，2001-2015 年汽車產銷量年均復合增長率分別為18.37%、18.23%，同期汽車輪胎產量年均復合增長率達14.55%。同時，我國公路交通運輸的線路網絡和貨運量均快速增長。輪胎出口量占總產量的比例較高，出口市場的發展與我國輪胎行業穩定發展息息相關。
我國輪胎行業快速穩步發展。受國內市場需求持續增長、全球輪胎產業向國內轉移等因素的影響，近年來我國輪胎行業生產規模快速擴張并成為輪胎生產大國。
據中橡協輪胎分會統計，截至2015 年，我國輪胎年產量達到5.65 億條，位居世界第一。與此同時，全球前75 強輪胎企業中，中國企業占到34 家，為我國輪胎生產企業的發展提供良好的基礎。
公司在生產工藝、產品質量、市場細分等方面具有一定的競爭優勢。公司針對不同路況、車型及使用輪位等使用條件陸續開發出了多種類型規格數十種花紋的中長途無內胎與短途工礦型輪胎，豐富的產品線較好的滿足了細分市場客戶的需求。截至2015 年末，公司全鋼子午胎銷售中無內胎產品占比為35%，最近三年銷量的年復合增長率達23.99%，短途工礦型輪胎替換市場占有率約為30%。
盈利預測與估值區間。我們預計公司2016~2018 年凈利潤分別為1.76 億元、2.07億元、2.27 億元，同比分別增長10.07%、17.36%、9.78%，按發行后總股本72691.91 萬股計算，攤薄后EPS 分別為0.24 元/股、0.28 元/股、0.31 元/股。
參考輪胎行業內上市公司估值水平及新股溢價，給予公司2016 年27-30 倍PE，對應2016 年合理價值區間為6.48~7.20 元，建議申購。
風險提示：原材料價格大幅波動的風險;輪胎行業競爭加劇的風險;國際貿易摩擦的風險。
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