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　　2016年首個(gè)交易日，證券及期貨市場(chǎng)并未出現(xiàn)“開門紅”，而是紛紛大跌，新年開盤迎來(lái)“開門綠”。大宗商品中，滬膠跌幅趨前，滬膠主力大跌超過(guò)400點(diǎn)，逼近一萬(wàn)元關(guān)口，節(jié)后首日市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌心理。然而，存在即合理，大跌并非偶然，那么這預(yù)示著什么樣的信號(hào)呢?

　　在2015年12月中旬美聯(lián)儲(chǔ)加息落定后，市場(chǎng)消息利空出盡，橡膠進(jìn)入短線反彈走勢(shì)，整個(gè)商品市場(chǎng)信心有所恢復(fù)，雖然年底有小幅回落，市場(chǎng)仍然對(duì)2016年元旦后的行情保持樂觀。然而新年伊始，橡膠主力開盤即出現(xiàn)大幅跳水，市場(chǎng)對(duì)于利多預(yù)期的炒作，已然顯露出疲態(tài)，反彈動(dòng)力趨弱。

　　在12月那波反彈走勢(shì)中，市場(chǎng)對(duì)此解讀不一，基本集中于加息落定利空出盡和年終政策面多發(fā)利好。但是從盤面上來(lái)看，卓創(chuàng)認(rèn)為反彈更多的動(dòng)力是來(lái)源于空頭回補(bǔ)，在12月底反彈就行情中，主力成交量、持倉(cāng)量均縮量，這正是空頭回補(bǔ)的信號(hào)，短線市場(chǎng)會(huì)小幅反彈，但不久會(huì)有下跌。此外，對(duì)主力影響巨大的另一因素是1601合約，前期1月合約難跌，但進(jìn)入2016年1月，1月集中的大量倉(cāng)單面臨交割，多單平倉(cāng)，必然引起1月支撐崩塌，1601在三天內(nèi)蒸發(fā)1000多點(diǎn)，引起主力的連鎖反應(yīng)，主力缺乏近月的支撐，再次陷入空頭趨勢(shì)。通過(guò)1-5價(jià)差，我們也可以看出，兩者價(jià)差迅速收窄至1000元以內(nèi)，套利空間縮窄。因此，從技術(shù)面來(lái)看，“開門綠”有可能是空頭回補(bǔ)后，多頭獲利平倉(cāng)，引起市場(chǎng)放空，另一原因就是近月多頭平倉(cāng)離場(chǎng)，交割月近月拖累主力。

　　從宏觀面來(lái)看，市場(chǎng)信心的不足從PMI數(shù)據(jù)上就可以看出。國(guó)內(nèi)制造業(yè)低迷時(shí)制約商品反彈的重要因素。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2015年12月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.7%，高于上月0.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于榮枯分水嶺的下方。其中，從業(yè)人員指數(shù)為47.4%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)低于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)企業(yè)用工量有所減少。原材料庫(kù)存指數(shù)為47.6%，比上月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)，仍位于臨界點(diǎn)以下，表明制造業(yè)主要原材料庫(kù)存量降幅收窄。中國(guó)制造業(yè)發(fā)展繼續(xù)放緩，實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然面臨較大的下行壓力，并且外部環(huán)境持續(xù)動(dòng)蕩，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受到較大的外部風(fēng)險(xiǎn)，因此寬松的貨幣政策與供給側(cè)改革是勢(shì)在必行的手段。

　　據(jù)下游調(diào)研得知，下游工廠春節(jié)前開工不高，隨著生產(chǎn)需求的下降，采購(gòu)活動(dòng)也進(jìn)一步萎縮，整體原料庫(kù)存較去年縮減，同時(shí)新訂單的減少也令產(chǎn)成品庫(kù)存出現(xiàn)小幅積壓;廠商為壓縮成本和生產(chǎn)規(guī)模，采取裁減用工量等措施，此舉導(dǎo)致工作量積壓，短時(shí)間內(nèi)開工不暢，對(duì)天膠的需求也將維持低位。

　　綜上所述，對(duì)天膠來(lái)說(shuō)，新年“開門綠”并不是一個(gè)偶發(fā)事件，冰凍三尺非一日之寒，內(nèi)部市場(chǎng)的供強(qiáng)需弱，外部市場(chǎng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)高企、人民幣貶值等宏觀利空，橡膠產(chǎn)業(yè)環(huán)境的冬天可能會(huì)更加寒冷。對(duì)于1月的份行情的預(yù)測(cè)，卓創(chuàng)認(rèn)為，首先近月1601面臨交割，多頭平倉(cāng)下跌風(fēng)險(xiǎn)加劇，對(duì)主力形成拖累;基本面1月供強(qiáng)需弱格局恐將延續(xù)，春節(jié)前下游工廠陸續(xù)停工放假，需求面打不開局面，因此1月份滬膠仍然承壓，短期關(guān)注萬(wàn)元關(guān)口，趨勢(shì)空頭延續(xù)。