青島雙星：品牌承載歷史記憶 新管理層值得期待
投資建議
雙星品牌底蘊深厚,品牌價值有望重估。目前搬遷工作和董家口經濟區產能建設正穩步進行。而新任管理層的上任,公司治理有望得到大幅改善,看好公司未來的成長潛力。預計2014-2016年EPS為0.16元、0.31元和0.50元,當前股價對應PE分別為31倍、16倍和10倍,首次給予“推薦”評級。
投資要點
公司品牌底蘊深厚,承載幾代人歷史記憶:雙星集團發展歷史近百年,是我國民族工業的佼佼者。尤其是作為鞋的品牌歷史悠久,對于60-70-80后的人來說,很多人是從小穿著雙星足球鞋長大的?？梢哉f雙星品牌承載了幾代人的歷史記憶。雙星品牌一直具備比較高的品牌知名度、美譽度,在二三線區域更是如此。雙星品牌作為全國知名品牌,其價值尚未被充分發掘,管理層變動后,其品牌價值有望被重新認識。
雙星輪胎產業基礎扎實:目前,雙星輪胎具備生產全鋼載重子午胎、半鋼子午胎、斜膠載重輪胎、農用輕卡輪胎、工程胎、內胎、墊帶及特種專業化輪胎等1000萬套的生產能力,擁有覆蓋全國、具有良好發展潛力的市場網絡,產品遠銷美國、東南亞、中南美、中東、非洲等100多個國家和地區,是中國同行業中獲準進入國際市場范圍最大的企業之一。雙星輪胎總體實力排名中國輪胎行業前5位,世界輪胎行業前20強。2013年,管理層變動后,公司通過技術創新投入,加大開發了鐵布衫、駿固、新遠征、勁倍力、珍牛、寶異等六個性能卓越,具有鮮明價值訴求的新品牌,確立了不同品牌獨立花紋體系,形成了高、中、低端產品系列。
新任管理層有望為公司帶來新活力:2013年6月,公司董事會選舉柴永森先生為公司第六屆董事會董事長。柴永森是海爾集團的元老級人物,1984年即進入海爾集團前身,親歷海爾近30年成長史,在海爾集團經歷了技術、外貿、生產管理、市場開拓等多個崗位。而柴永森的管理能力在業界也享譽盛名。這可以追溯到海爾集團引以為傲的、被寫進哈佛商學院MBA教材的“激活休克魚”案例。這個案例的執行者便是現任青島雙星董事長柴永森。在柴永森先生的領導下,新的董事會團隊有望為公司帶來新的活力,促使公司重新打開成長空間。
搬遷之際,進行綠色輪胎智能化生產基地建設,提升產品競爭力:公司2013年與青島市黃島區政府簽署了《青島雙星股份有限公司整體搬遷項目協議書》,將下屬的位于黃島區的輪胎公司、鑄機公司、橡機公司、鍛壓公司、環保公司、電子公司等6家工業企業,搬遷至黃島區董家口經濟區。由于黃島區搬遷,涉及土地1000多畝,預計土地補償金在8-10億元,補償金的取得有利于補充公司的流動資金,降低公司的資產負債率。公司計劃在董家口經濟區投資35億元,建成年產綠色全鋼輪胎500萬套,綠色半鋼輪胎1000萬套的生產能力。目前,公司已公告增發預案,增發募集不超過9億元,在董家口經濟區建設年產200萬套高性能綠色子午線卡客車胎生產基地。董家口經濟區的產能建設,采用自動化、智能化、信息化進行產業升級,有利于公司進一步鞏固和提升市場競爭力和行業地位。
風險提示
天膠價格波動風險;董家口經濟區產能建設低于預期風險。
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