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　　原材料價(jià)格回落修復(fù)經(jīng)營業(yè)績，下游汽車銷售及海外出口增長，輪胎行業(yè)能夠重現(xiàn)2020年的高光時(shí)刻嗎？拆解來看，上半年，原材料、運(yùn)費(fèi)等成本端價(jià)格回落成為推動(dòng)輪胎企業(yè)業(yè)績修復(fù)的主要原因；同時(shí)，國產(chǎn)替代、出口提升以及下游汽車銷量增長也在需求端為輪胎銷售帶來支撐。

　　輪胎原材料成本下行

　　胎企業(yè)績回暖

　　業(yè)績預(yù)告中，多家輪胎上市公司均表示，受益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)恢復(fù)以及海外市場需求提升，疊加原材料價(jià)格和海運(yùn)費(fèi)回落，上半年公司盈利能力實(shí)現(xiàn)大幅提升。

　　以成本構(gòu)成計(jì)，原材料占營業(yè)成本比重超過75%?？傮w而言，天然橡膠和合成橡膠合計(jì)約占輪胎原材料成本的40%-50%，炭黑材料約占原材料成本的8%，簾線簾子布合計(jì)約占原材料  成本的10%左右。

　　年初（2023年）以來，輪胎上游原材料價(jià)格逐步回落。截至7月1日，國內(nèi)天然橡膠價(jià)格約為1.2萬元/噸，較高點(diǎn)（1.6萬元/噸）下滑25%；合成橡膠和炭黑價(jià)格分別為1.21萬元/噸和5200元/噸，分別較高位下滑12.32%和39.81%。

　　測算數(shù)據(jù)顯示，因下游應(yīng)用領(lǐng)域不同，國產(chǎn)輪胎的重量在10kg-70kg不等。以乘用車使用的半鋼輪胎計(jì)，其橡膠使用量（天然橡膠和合成橡膠）約在6KG左右。因此，橡膠價(jià)格每下降1000元/噸，預(yù)計(jì)將為輪胎帶來6元左右的利潤提升。本輪原材料降價(jià)預(yù)計(jì)將為輪胎企業(yè)的單只輪胎帶來20-30元的利潤增厚，預(yù)計(jì)推動(dòng)毛利率回升近10個(gè)百分點(diǎn)。

　　同時(shí)，運(yùn)費(fèi)回落也在一定程度上幫助輪胎企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績修復(fù)。同樣受疫情等因素影響，2021-2022年上半年，海運(yùn)價(jià)格急劇上漲，泰國到美西港口海運(yùn)費(fèi)由疫情前的1500美元/FEU增至1.6萬美元/FEU。而自2022年下半年起，隨著海運(yùn)運(yùn)力供需趨衡，海運(yùn)運(yùn)費(fèi)急速回落。截至6月末，泰國到美西港口海運(yùn)費(fèi)為1450美元/FEU，到美東港口海運(yùn)費(fèi)為2395美元/FEU，均已恢復(fù)至疫情前水平。

　　按照一只40英尺集裝箱標(biāo)準(zhǔn)柜承載力計(jì)算（約800條輪胎），截至5月末，泰國至美東單條輪胎運(yùn)費(fèi)為2.99美元，同比降低82.58%，降幅約為14.19美元/條。隨著2023年美國市場進(jìn)口需求的改善，以及中國輪胎品牌進(jìn)一步搶占市場份額，預(yù)計(jì)輪胎銷量和毛利率將有所提高。

　　錯(cuò)位競爭尋突破

　　國產(chǎn)輪胎品牌替代進(jìn)程加速

　　除成本端外，上半年，需求端增長也為輪胎企業(yè)的業(yè)績回暖提供了有效支撐。下游汽車銷量增長以及出口數(shù)據(jù)提升，成為上半年輪胎銷售增長的重要“引擎”。例如，玲瓏輪胎在業(yè)績預(yù)告中表示，上半年，公司預(yù)計(jì)銷量同比增長23.2%，其中毛利較高的半鋼輪胎同比增長28.11%。

　　中汽協(xié)發(fā)布的最新產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，6月，中國汽車產(chǎn)銷分別完成256.1萬輛和262.2萬輛，同比分別增長2.5%和4.8%。1-6月，中國汽車產(chǎn)銷累計(jì)分別完成1324.8萬輛和1323.9萬輛，同比分別增長9.3%和9.8%。

　　同時(shí)，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年5月，中國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量約為8532.4萬條，同比增加20.9%；1-5月累計(jì)產(chǎn)量約為3.88億條，較上年同期增長14%。海關(guān)總署數(shù)據(jù)則顯示，2023年1-5月，國內(nèi)的輪胎出口量為297.2萬噸，同比增長12.41%。

　　從市場占比角度來看，近十年以來，憑借價(jià)格、成本、智能制造、設(shè)備等優(yōu)勢，國產(chǎn)輪胎在全球輪胎市場的份額持續(xù)提升。

　　根據(jù)美國《Tire business》（《輪胎商業(yè)》）發(fā)布的年度排行榜，2010年， TOP75強(qiáng)中國上榜企業(yè)數(shù)量約為24家，占全球輪胎企業(yè)銷售額的比重為14.1%；截至2022年年末，75強(qiáng)上榜的中國企業(yè)數(shù)已達(dá)到34家，銷售收入合計(jì)345億美元，占全球輪胎企業(yè)銷售額的比重增至19.44%。與之相對，排名居前的三家輪胎企業(yè)（米其林、普利司通、固特異）的市場份額則由2010年的43.72%逐步下滑至35.71%。

　　近年來，中國輪胎企業(yè)憑借較低的成本聚焦中低端市場，在出口歐美的過程中與第二梯隊(duì)品牌形成價(jià)格帶錯(cuò)位競爭，并憑借高性價(jià)比逐漸實(shí)現(xiàn)份額的持續(xù)提升。

　　存量市場持續(xù)擴(kuò)大

　　輪胎替換市場未來可期

　　根據(jù)客戶不同，輪胎需求端分為配套市場和替換市場。其中，配套市場面對的客戶為整車廠，需求由汽車產(chǎn)銷量決定，乘用車單車配套量一般在4-5條，需求量伴隨全球乘用車產(chǎn)銷量增長而增長；替換市場面對的客戶為經(jīng)銷商和零售商，需求來自汽車保有量。

　　2010年至2017 年，全球汽車行業(yè)持續(xù)增長，汽車銷量年均復(fù)合增長率達(dá)3.54%。其中，2017年，全球汽車?yán)塾?jì)銷售首次突破7000萬關(guān)口。但2018年起，全球汽車銷量出現(xiàn)了連續(xù)三年的銷售下滑。

　　2021年，全球汽車產(chǎn)業(yè)再次迎來銷售拐點(diǎn)，全年產(chǎn)銷量分別達(dá)到 8014.60萬輛和 8268.48 萬輛，同比分別增長3.25%和 6.05%，結(jié)束了連續(xù)三年的下降趨勢。

　　2022年，全球輪胎銷售量合計(jì)約為17.5億條，同比增長0.14%；其中，全球輪胎75強(qiáng)上榜企業(yè)實(shí)現(xiàn)總銷售額1775億美元，同比增長17.3%。在全球17.5億條輪胎銷量中，配套市場銷量約為4.3億條，占整體銷量的24.57%；替換市場的銷量為13.2億條，占75.43%。

　　中國汽車行業(yè)發(fā)展整體晚于歐美市場，受此影響，2022年，國內(nèi)輪胎銷量結(jié)構(gòu)中，配套市場與替換市場的銷量占比分別為47%和53%。與之相比，2022年，全球配套市場與替換市場的銷量對比為24%和76%。其中，北美和歐洲的配套市場與替換市場銷量占比為18%和82%。隨著中國汽車保有量的提升，預(yù)計(jì)輪胎銷量結(jié)構(gòu)會(huì)向歐美市場趨同，替換市場輪胎需求量會(huì)持續(xù)提升。正常情況下，輪胎更換周期在6-10年，2013-2017年銷售的汽車輪胎已進(jìn)入替換周期，將帶動(dòng)替換市場需求持續(xù)向上。

　　同時(shí)，汽車電動(dòng)化有望為中國胎企帶來新突破。相比替代市場，配套市場要求更高，需要胎企的穩(wěn)定供應(yīng)能力，并需要一定品牌力支撐。目前，中國胎企的輪胎銷售主要面向替換市場，但隨著中國新能源汽車滲透率的快速提升，中國輪胎品牌有望借助新能源車實(shí)現(xiàn)配套市場份額的提升。