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　　在11月10日盤中跌破14000元/噸后，天然橡膠期貨陡然止住了連續(xù)下跌的態(tài)勢開始反彈，但與10月那一輪“波瀾壯闊”的上漲相比，本輪上漲行情表現(xiàn)相對克制；再一次逼近16000元/噸整數(shù)關(guān)口后，天然橡膠期貨價格再度由漲轉(zhuǎn)跌，12月3日晚間更是大幅下跌，截至12月7日收盤，天然橡膠主力合約報14940元/噸。

　　對于后市，分析認為，盡管短期內(nèi)天然橡膠價格仍可能出現(xiàn)反復(fù)，但中長期來看，在產(chǎn)出逐步向停割期過渡而需求方面表現(xiàn)尚可的情況下，橡膠偏強運行概率較大。

　　天然橡膠產(chǎn)出存在著較為明顯的季節(jié)周期性，通常來說，當氣溫下降至15以下時產(chǎn)區(qū)便會停止割膠。2020年12月初，我國云南產(chǎn)區(qū)已經(jīng)開始進入停割狀態(tài)，而海南產(chǎn)區(qū)預(yù)計將在12月中下旬開始停割，與此同時，東南亞泰國、越南等主產(chǎn)區(qū)仍然處于旺產(chǎn)季之中，新膠產(chǎn)出依舊處于一年之中高位。不過從全年時間來看，由于各產(chǎn)區(qū)割膠時間的縮短、割膠初期雨水天氣的影響，近期新膠產(chǎn)出季節(jié)性提升難以扭轉(zhuǎn)年內(nèi)全球新膠供給減產(chǎn)的局面。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，2020年1—10月，ANRPC成員國天然橡膠合計產(chǎn)量為878.25萬噸，較2019年同期下降8.25%；中國天然橡膠累計產(chǎn)量為54.26萬噸，較2019年同期下降16.82%。

　　在延續(xù)了數(shù)月的高開工后，國內(nèi)輪胎開工出現(xiàn)回落跡象。我們認為出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因有三：首先，受貨柜緊張、運費大幅上漲等因素影響，近期輪胎外貿(mào)出口交貨受阻，此前支持輪企高開工的外貿(mào)市場有所轉(zhuǎn)弱。其次，國內(nèi)市場由于冬季的到來終端消費市場進入傳統(tǒng)淡季，其對于輪胎開工的提振作用減弱。最后，近段時間原料價格連續(xù)上漲令輪胎企業(yè)運行受到較大壓力。雖然目前由于庫存尚處于合理范圍令輪企開工回落幅度較小，但若壓力持續(xù)存在，后期輪企開工不排除進一步下降的可能。

　　12月3日當周，國內(nèi)全鋼胎企業(yè)周度開工率為75.21%，環(huán)比前一周下降0.14個百分點，較2019年同期提升2.06個百分點；半鋼胎企業(yè)周度開工率為71.26%，環(huán)比前一周微降0.04個百分點，較2019年同期提升1.34個百分點。

　　11月國內(nèi)乘用車市場繼續(xù)保持平穩(wěn)回升態(tài)勢。乘聯(lián)會最新周度市場分析顯示，11月第四周(23—30日) 國內(nèi)乘用車市場日均零售10.7萬輛，同比下降3%，環(huán)比10月同期增長3%；11月全月，國內(nèi)乘用車市場日均零售6.18萬輛，同比增長5%，環(huán)比增長3%。乘聯(lián)會此前表示，11月車市外部環(huán)境繼續(xù)改善，經(jīng)濟將進一步恢復(fù)至正常增長水平，綜合估算11月狹義乘用車市場零售將達到214萬輛左右，同比增長11.1%。

　　重卡市場繼續(xù)保持強勁增長勢頭。數(shù)據(jù)顯示，2020年11月，國內(nèi)重卡市場銷售各類車型約12.8萬輛，環(huán)比下降7%，同比增長26%；1—11月重卡累計銷量達到約150.2萬輛，累計同比增幅達39%，凈增長超過42萬輛。

　　隨著11月老膠倉單集中注銷，天然橡膠倉單庫存大幅下降至73820噸，創(chuàng)逾7年新低，此后隨著新倉單不斷入庫，交易所倉單庫存快速上升。截至12月4日，上期所天然橡膠倉單庫存為122250噸，較2019年同期減少37560噸。根據(jù)測算，在老膠倉單集中注銷后的兩周時間內(nèi)，上期所天然橡膠倉單庫存已增加48430噸，為2015年以來同期最大增幅，由于年內(nèi)新膠供給減產(chǎn)且全乳膠在原料方面受到效益更好的濃縮乳膠的擠占，后期新倉單能否保持當前的增長速度將對膠價產(chǎn)生較為重要的作用。

　　全年新膠供給減產(chǎn)局面難以扭轉(zhuǎn)，而需求方面有望延續(xù)上佳表現(xiàn)，使得橡膠自身供需局面偏暖，隨著后期產(chǎn)區(qū)逐漸進入停割期，橡膠價格有望偏強運行。不過從短期來看，由于東南亞主產(chǎn)區(qū)仍處于旺產(chǎn)季，新膠供給存在季節(jié)性提升預(yù)期，新倉單庫存快速提升亦使得市場對于交割品不足的擔憂情緒減弱，橡膠恐將以寬幅振蕩運行為主。