自身供需局面偏暖 天然橡膠出現反復漲跌
在11月10日盤中跌破14000元/噸后，天然橡膠期貨陡然止住了連續下跌的態勢開始反彈，但與10月那一輪“波瀾壯闊”的上漲相比，本輪上漲行情表現相對克制；再一次逼近16000元/噸整數關口后，天然橡膠期貨價格再度由漲轉跌，12月3日晚間更是大幅下跌，截至12月7日收盤，天然橡膠主力合約報14940元/噸。
對于后市，分析認為，盡管短期內天然橡膠價格仍可能出現反復，但中長期來看，在產出逐步向停割期過渡而需求方面表現尚可的情況下，橡膠偏強運行概率較大。
天然橡膠產出存在著較為明顯的季節周期性，通常來說，當氣溫下降至15以下時產區便會停止割膠。2020年12月初，我國云南產區已經開始進入停割狀態，而海南產區預計將在12月中下旬開始停割，與此同時，東南亞泰國、越南等主產區仍然處于旺產季之中，新膠產出依舊處于一年之中高位。不過從全年時間來看，由于各產區割膠時間的縮短、割膠初期雨水天氣的影響，近期新膠產出季節性提升難以扭轉年內全球新膠供給減產的局面。
最新數據顯示，2020年1—10月，ANRPC成員國天然橡膠合計產量為878.25萬噸，較2019年同期下降8.25%；中國天然橡膠累計產量為54.26萬噸，較2019年同期下降16.82%。
在延續了數月的高開工后，國內輪胎開工出現回落跡象。我們認為出現這一現象的原因有三：首先，受貨柜緊張、運費大幅上漲等因素影響，近期輪胎外貿出口交貨受阻，此前支持輪企高開工的外貿市場有所轉弱。其次，國內市場由于冬季的到來終端消費市場進入傳統淡季，其對于輪胎開工的提振作用減弱。最后，近段時間原料價格連續上漲令輪胎企業運行受到較大壓力。雖然目前由于庫存尚處于合理范圍令輪企開工回落幅度較小，但若壓力持續存在，后期輪企開工不排除進一步下降的可能。
12月3日當周，國內全鋼胎企業周度開工率為75.21%，環比前一周下降0.14個百分點，較2019年同期提升2.06個百分點；半鋼胎企業周度開工率為71.26%，環比前一周微降0.04個百分點，較2019年同期提升1.34個百分點。
11月國內乘用車市場繼續保持平穩回升態勢。乘聯會最新周度市場分析顯示，11月第四周(23—30日) 國內乘用車市場日均零售10.7萬輛，同比下降3%，環比10月同期增長3%；11月全月，國內乘用車市場日均零售6.18萬輛，同比增長5%，環比增長3%。乘聯會此前表示，11月車市外部環境繼續改善，經濟將進一步恢復至正常增長水平，綜合估算11月狹義乘用車市場零售將達到214萬輛左右，同比增長11.1%。
重卡市場繼續保持強勁增長勢頭。數據顯示，2020年11月，國內重卡市場銷售各類車型約12.8萬輛，環比下降7%，同比增長26%；1—11月重卡累計銷量達到約150.2萬輛，累計同比增幅達39%，凈增長超過42萬輛。
隨著11月老膠倉單集中注銷，天然橡膠倉單庫存大幅下降至73820噸，創逾7年新低，此后隨著新倉單不斷入庫，交易所倉單庫存快速上升。截至12月4日，上期所天然橡膠倉單庫存為122250噸，較2019年同期減少37560噸。根據測算，在老膠倉單集中注銷后的兩周時間內，上期所天然橡膠倉單庫存已增加48430噸，為2015年以來同期最大增幅，由于年內新膠供給減產且全乳膠在原料方面受到效益更好的濃縮乳膠的擠占，后期新倉單能否保持當前的增長速度將對膠價產生較為重要的作用。
全年新膠供給減產局面難以扭轉，而需求方面有望延續上佳表現，使得橡膠自身供需局面偏暖，隨著后期產區逐漸進入停割期，橡膠價格有望偏強運行。不過從短期來看，由于東南亞主產區仍處于旺產季，新膠供給存在季節性提升預期，新倉單庫存快速提升亦使得市場對于交割品不足的擔憂情緒減弱，橡膠恐將以寬幅振蕩運行為主。
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