長城證券：炭黑價格大幅上漲，推升公司業績
1、事件
公司發布2017年度報告，實現營業收入69.47億元，同比增長58.58%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.81億元，同比增長410.74%。
公司發布了2018年一季報，實現營業收入18.61億元，同比增長23.90%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.35億元，同比增長156.32%。
2、炭黑價格大幅上漲，公司業績靚麗
公司是國內炭黑行業絕對龍頭，其炭黑產品收入占比逾八成，是公司最主要的主營業務產品。在供給側改革推動下，炭黑行業去產能取得一定成效。市場進一步向優質、規模和環保的大型炭黑企業集中。在供給端產能收縮的大背景下，公司主營產品炭黑價格大幅上漲。2017年度，炭黑（江西黑貓（酚油）為例）均價3443.27元/噸，同比增長51.41%，毛利率比去年同期增長1.88個百分點至19.53%；炭黑銷量101.90萬噸，大致與去年銷量持平；2018年一季度，炭黑（江西黑貓（酚油）為例）均價3841.00元/噸，同比增長6.40%。炭黑價格大幅上漲，直接推升公司業績表現。
3、輪胎需求溫和增長，炭黑下游需求持續向好
汽車輪胎制造是炭黑最大的需求終端，在國內其用量占炭黑總產量超過60%。炭黑市場景氣度直接取決于輪胎行業景氣度。近年來，世界輪胎產量保持在3%-5%的增速。2017全年，我國輪胎外胎產量9.26億條，同比增長5.40%。輪胎需求維持溫和增長。公司作為米其林，普利司通等十幾家國內外知名輪胎企業的供應商。輪胎需求保持溫和增長，公司炭黑業務景氣向上。
4、原油價格中樞抬升，公司炭黑出口有望實現快速增長
原料油占炭黑生產成本逾80%。歐美國家生產炭黑原料油為與原油高度相關的催化裂化澄清油，國內使用的是煉焦工業的副產物煤焦油。一方面，全球原油價格中樞抬升，海外炭黑生產成本上升。另一方面，國內取暖季結束，煤焦油價格有望震蕩下行，國內炭黑產品成本優勢將凸顯。中國炭黑成本優勢使得國際需求也會更進一步向中國傾向。公司炭黑出口量有望實現快速增長。
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