主要觀點及2018年展望摘要:
目前膠價處于低位,從新種與翻種面積來看,未來兩年天膠的供應能力可保持穩定增長態勢,而需求平穩趨弱,重卡銷售數據在11月份增速出現明顯回落,預計未來銷售難以出現過去的爆發式增長,因而配套胎需求支撐趨弱,未來需求主要關注替換胎增長;目前庫存處于歷史高位,我們認為在未來一年內橡膠基本面弱勢格局仍難改變,未來膠價呈寬幅震蕩格局,大概率在12000-17000區間運行。
一季度,主產國進入減產及停割期,產量減少并且需求在一季度增加,1805合約或震蕩偏強,若反彈至16000-17000處可逐步空單建倉,二季度國內膠樹開割,供應壓力開始顯現,此時需求尚可,1805合約空單可在13500-13000處逐步止盈,若價位比預期更早達到,可提前止盈。下半年,主產國供應壓力逐漸釋放,我們認為滬膠在供應寬松的大背景下會近一步探底,種植環節帶來的產量供應過剩需要低價來調節,膠水跌至35泰銖/公斤以下才足以降低膠農割膠積極性,抑制供應減少,同時刺激需求增加使供需重回平衡;因此我們認為隨著三、四季度割膠旺季來臨,滬膠重心將繼續下移,年內低點大概率出現在下半年,滬膠跌至12000以下也不無可能;若三季度跌至預期低點,四季度大概率反彈修復或低位震蕩。
在低價調節供需重回均衡過程中的同時,我們需關注主產國收儲、限售、減產等政策的出臺及執行,以及產膠區天氣情況。整體來看,我們認為供應的寬松勢必需要價格的下跌來調節,2018年滬膠仍維持震蕩偏空思路。
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