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　　三角輪胎什么時候上市？這一話題一直是輪胎行業內部的熱點，在搶先上市的玲瓏多日漲停之際，這一話題更是甚囂塵上。其實三角輪胎年初已成功過會，只不過三角一直保持“隱而不發”的狀態，長時間未上市相當不尋常，甚至引發了部分市場人士的猜測。

　　通觀三角的招股說明書，盡管在報告期內三角輪胎主營業務發展態勢良好，資產總額穩定，但仍有些系統性風險不容忽視。當前輪胎業界對三角上市普遍看好，各路投資者躍躍欲試。如何保障這些投資者的利益，對于正處在上市緊要關口的三角而言，是一不小的挑戰。概括而言，影響三角上市前景的系統性風險主要有以下三個：

　　　原材料價格升溫

　　橡膠是生產輪胎的主要原料，橡膠價格的波動與輪胎公司的生產成本呈較強的正相關性。三角輪胎的招股書顯示，報告期內天然橡膠和合成橡膠在公司生產成本中的平均占比約為52%，近幾年來，上海天然橡膠期貨價格從4.35萬元/噸的歷史高位一路下挫，一度跌至每噸不足一萬元的低位。受近期國內外經濟發展環境的改善等因素影響，天然橡膠價格出現了快速上漲的勢頭，這勢必將影響三角輪胎的橡膠采購，可能會對公司的盈利水平產生較大影響。原材料價格波動是否會影響三角輪胎順利上市正受到各方密切關注，證監會在發審時里也就原材料風險對三角輪胎進行了詢問。

　　下游汽車行業波動不定

　　輪胎行業最重要的下游產業是汽車行業，新增汽車產量決定了汽車原配胎市場的容量，而汽車保有量決定了汽車替換胎市場的容量。報告期內，三角輪胎原配胎收入占主營業務收入的比重平均約為26%，汽車行業的發展狀況將直接影響三角輪胎原配胎產品的市場情況。而據中國汽車工業協會相關數據，我國汽車行業在近幾年波動較大。受汽車刺激政策鼓勵，我國在2009年和2010年的汽車銷量增速分別達到了48%和32%，后因國家平抑經濟過熱的相關政策影響增速放緩，2011年時的增長率不足5%。2013 年以來，我國汽車產業逐漸復蘇，汽車銷量同比增長率為13.9%，重回兩位數水平。顯然，下游產業的波動將放大三角輪胎營業收入的不確定性，增加持有企業證券的風險。

　　國際貿易摩擦風險加劇

　　這幾年美國針對中國輪胎的“特保案”和“雙反”接踵而至。2015年1月21日美國商務部發布了對華乘用及輕卡輪胎反傾銷初裁結果，認定包括三角輪胎在內的中國輸美輪胎存在傾銷行為，并于稍后將三角輪胎的適用稅率修正為23.77%。2016年2月，美國商務部再次發起針對中國進口輪胎的“雙反”調查，認定包括三角輪胎在內的一系列進口輪胎產品存在補貼行為，將對進入美國市場的此類產品征收相應的保證金。而三角輪胎在2012年、2013年及2014年的出口業務收入比重分別為55.91%、54.66%、58.24%，出口收入來源第一大國為美國。若輪胎行業國際貿易摩擦加劇，可能將對該公司輪胎出口和經營業績產生一定影響。

　　輪胎行業的回暖，加之玲瓏上市后表現亮眼，讓諸多業內人士對年產能達2200多萬套的三角輪胎上市充滿期待。如果三角上市也能取得令人矚目的成就，勢必將對整個國內輪胎行業起到示范帶動作用，對于未來國產輪胎的行業發展，有著十分積極的作用。

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