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　　上周滬膠延續(xù)振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，價(jià)格重心再度上移，其中主力1505合約一度逼近14000元/噸一線。短期來看，滬膠多頭士氣高漲，預(yù)計(jì)春節(jié)以前有望繼續(xù)向空頭陣地壓進(jìn)，但節(jié)后多空強(qiáng)弱之勢(shì)可能再度逆轉(zhuǎn)。

　　泰國(guó)原料價(jià)格漲勢(shì)趨弱

　　自去年12月以來，泰國(guó)政府持續(xù)對(duì)白片和煙片膠展開收購(gòu)，供應(yīng)趨緊提振二者報(bào)價(jià)穩(wěn)步上揚(yáng)，但近兩周來，白片和煙片分別持穩(wěn)于58泰銖/千克和63泰銖/千克附近徘徊，并未進(jìn)一步上漲。究其背后原因有二：其一，泰國(guó)政府收膠之舉對(duì)價(jià)格提振效果逐漸減弱，加之財(cái)力有限，缺乏后續(xù)收購(gòu)的預(yù)期和實(shí)力;其二，雖然收膠后美金膠振蕩反彈，但是人民幣膠卻需求慘淡。由于進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)為負(fù)，近期價(jià)差更是拉大至600元/噸，中國(guó)進(jìn)貨商停止對(duì)美金船貨的采購(gòu)。由此可見，泰國(guó)收膠抬價(jià)只是一廂情愿，并未有效得到中國(guó)下游消費(fèi)端的認(rèn)同。

　　國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)存隱憂

　　內(nèi)銷市場(chǎng)疲軟而對(duì)外出口又頻遭海外市場(chǎng)貿(mào)易壁壘打擊，國(guó)內(nèi)山東地區(qū)輪胎行業(yè)自去年以來便陷入慘淡經(jīng)營(yíng)的局面。銷售市場(chǎng)萎縮導(dǎo)致輪胎企業(yè)現(xiàn)金流流入量逐漸下降，而銀行對(duì)產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款限制又加重了行業(yè)的資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

　　在多重因素的沖擊下，2月初，山東地區(qū)曝出某大型輪胎企業(yè)破產(chǎn)事件，更為嚴(yán)重的是該企業(yè)與其他幾大知名輪胎企業(yè)存在巨額債務(wù)聯(lián)保關(guān)系。換言之，破產(chǎn)帶來的負(fù)面效用將由點(diǎn)及面擴(kuò)散開來，并存在形成行業(yè)性危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。如果這種危機(jī)一旦形成，對(duì)滬膠的沖擊無疑是巨大的。由于目前國(guó)內(nèi)輪胎市場(chǎng)處于休整階段，尚難以體現(xiàn)采購(gòu)乏力的特征，待到節(jié)后工廠復(fù)工之后，上述隱患可能影響企業(yè)正常開工，進(jìn)而拖累膠價(jià)回落。

　　終端需求低迷

　　作為天膠需求市場(chǎng)晴雨表的重卡消費(fèi)指標(biāo)在新年首月開局不利。據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月國(guó)內(nèi)重型貨車產(chǎn)銷4.96萬輛和4萬輛，環(huán)比下降9.25%和28.85%，同比下降20.99%和21.63%。終端重卡銷售乏力無疑會(huì)傳導(dǎo)至全鋼胎企業(yè)，令其產(chǎn)成品庫(kù)存積壓而開工率下降，進(jìn)而加重行業(yè)產(chǎn)能過剩程度。面對(duì)產(chǎn)能過剩矛盾，今年國(guó)內(nèi)新的產(chǎn)能依然在不斷上馬。據(jù)中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2015年，輪胎領(lǐng)域內(nèi)僅新增產(chǎn)能達(dá)1.2億條，產(chǎn)能過剩率達(dá)10%—15%。

　　當(dāng)下輪胎行業(yè)破產(chǎn)跡象初顯，連鎖反應(yīng)或?qū)⒁l(fā)產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。需求疲弱，僅憑供應(yīng)端一時(shí)之利，多頭難以長(zhǎng)驅(qū)直入。筆者認(rèn)為，滬膠看似踏上了牛市征途，但實(shí)則是假象。激進(jìn)的投資者可在1505合約攀升至14500元/噸上方空單介入，耐心等待利空因素顯現(xiàn)后的空頭行情。