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　　上半年凈利潤同比小幅增長：報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24,706萬元，同比下降19%，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤959萬元，折合EPS0.04元，同比上升25.11%。利潤增長的主要原因?yàn)楣就ㄟ^進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品附加值提高，毛利率有所增加;公司計(jì)提應(yīng)收賬款壞帳準(zhǔn)備金減少，資產(chǎn)減值損失相應(yīng)減少。

　　公司的業(yè)績主要集中在下半年：公司由于出口服裝產(chǎn)品的季節(jié)性因素決定了公司上半年與下半年生產(chǎn)的服裝品種不同，上半年主要以生產(chǎn)夏、秋裝(襯衫、裙子)為主，產(chǎn)品的附加值相對較小;而下半年則以生產(chǎn)冬、春裝(大衣、羽絨服)為主，產(chǎn)品的附加值較高，實(shí)現(xiàn)的利潤較大。因此，公司的業(yè)績主要集中在下半年，2011年1-6月份公司實(shí)現(xiàn)凈利潤766.23萬元，占全年實(shí)現(xiàn)凈利潤5,892.02萬元的13.00%，7-12月份實(shí)現(xiàn)凈利潤5,125.79萬元，占全年實(shí)現(xiàn)凈利潤的87.00%。目前公司的生產(chǎn)計(jì)劃已安排到年底，生產(chǎn)任務(wù)飽滿，公司運(yùn)行情況正常。公司預(yù)計(jì)2012年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動(dòng)幅度為上升20%~50%，即3,750.72萬元至4,688.4萬元，也就是三季度單季度凈利潤區(qū)間在2,792萬元至3,730萬元，均值3261萬元，相當(dāng)于于上半年兩個(gè)季度凈利潤合計(jì)的3倍多。

　　工業(yè)化集成控制固廢低溫?zé)峤馍a(chǎn)線即將正式投產(chǎn)：公司‚工業(yè)化集成控制固廢低溫?zé)峤馍a(chǎn)線?項(xiàng)目一期的四條生產(chǎn)線按計(jì)劃、分階段進(jìn)行了試生產(chǎn)。在此期間通過不斷改變投料量和延長生產(chǎn)線連續(xù)運(yùn)行時(shí)間來檢驗(yàn)生產(chǎn)線設(shè)備運(yùn)行的穩(wěn)定性、可靠性及安全性。通過前階段的試生產(chǎn)表明，生產(chǎn)線的穩(wěn)定性、可靠性及安全性已基本達(dá)到預(yù)期的效果。

　　國家政策持續(xù)支持廢輪胎負(fù)壓低溫?zé)崃呀猓?011年1月工信部出臺(tái)‚廢舊輪胎綜合利用指導(dǎo)意見?首次明確支持廢舊輪胎熱解技術(shù)產(chǎn)業(yè)化;2011年11月財(cái)政部和國稅總局首次明確廢舊輪胎熱解可享受50%增值稅退稅。(其他三種處理技術(shù)沒有獲得優(yōu)惠退稅政策);2012年8月，工信部出臺(tái)‚輪胎翻新行業(yè)準(zhǔn)入條件和廢輪胎綜合利用行業(yè)準(zhǔn)入條件，嚴(yán)格準(zhǔn)入條件將擴(kuò)大負(fù)壓熱裂解的市場份額。

　　維持買入-A投資評級：我們預(yù)計(jì)2012年將是公司廢輪胎負(fù)壓熱解技術(shù)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化、自動(dòng)化生產(chǎn)后產(chǎn)生業(yè)績的元年，未來公司的此項(xiàng)業(yè)務(wù)將在國家已經(jīng)出臺(tái)的多項(xiàng)政策支持下實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，規(guī)劃的20萬噸生產(chǎn)線預(yù)計(jì)也將在明年陸續(xù)建成達(dá)產(chǎn)，對公司實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型具有重大意義。我們預(yù)計(jì)公司2012、2013、2104年的EPS分別為0.35元、0.52元、0.81元，長期看好公司在廢輪胎負(fù)壓熱裂解的技術(shù)領(lǐng)先以及工業(yè)化領(lǐng)先優(yōu)勢，維持6個(gè)月目標(biāo)價(jià)10.3元，對應(yīng)的2012、2013、2104年的EPS分別為29倍、20倍、13倍，維持買入-A投資評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：廢輪胎負(fù)壓低溫?zé)崃呀饧夹g(shù)工業(yè)化生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)