1月汽車產銷下降超預期 二季度行業回暖概率大
2012年1月汽車產銷數據顯示：1月產量129.94萬輛，同降27.7%，環降23.2%;銷量138.98萬輛，同降26.6%，環降17.7%。其中乘用車產銷105.35萬輛和116.06萬輛，同降24.6%、24.1%，環降22.8%和15.2%;商用車產銷24.59和22.92萬輛，同降38.5%和37.3%，環降25%和28.5%。
1月汽車產銷量大幅下降原因首先是春節因素，1月的工作日為17個工作日，2011年1月銷量是高基數。其次，廠家利用假期進行機器設備整修。1月汽車銷量下滑超過了業界預期的-20%，2月預期增速約+30%。
海外汽車公司平均PE11x，國內汽車公司成長性優于海外，估值低于11倍的公司有安全邊際，我們認為12月中以來的板塊上漲有暫歇需要，但歷史經驗表明不管是否有預期，銷量增速上行時，汽車股總是存在行情。汽車二季度銷量向好，因此汽車股調整后，建議積極配置。建議配置業績增長穩定的低估值公司，推薦乘用車長城汽車、上汽集團、悅達投資，客車宇通客車，零部件華域汽車、松芝股份。
中汽協2月9日公布2012年1月汽車產銷數據：1月產量129.94萬輛，同比減少27.7%，環比減少23.2%;銷量138.98萬輛，同比減少26.6%，環比減少17.7%;其中乘用車產銷105.35萬輛和116.06萬輛，同降24.6%和24.1%，環降22.8%和15.2%;商用車產銷24.59和22.92萬輛，同降38.5%和37.3%，環降25%和28.5%。
1月銷量下降的原因主要有兩個：主要原因是受元月雙節的影響，有效工作日僅為17天，比上年同期少4天;而同期銷量為全年最高，較高的基數是輔因。
1月產量降幅大于銷量降幅，除了放假導致工作日減少和同期高基數雙重原因外，部分廠商利用1月假期進行機器設備的整修導致工作日進一步減少。1月產銷率達到107%，消化庫存達90384輛。
1月乘用車市場略好于市場整體情況，銷量116.06萬輛，同比降低24.1%環比降低15.2%;產量降幅大于銷量，同比和環比分別降低24.6%和22.8%。
1月商用車產銷24.6萬輛和22.9萬輛，同比下降38.5%和37.3%，環比下降25%和28.5%。自2011年4月以來同比已連續十個月出現負增長，總體而言，商用車市場依然不景氣。
在中國汽車行業逐步從高速增長向穩定增長過渡，宏觀經濟下行，扶持政策陸續退出的大背景下，我們保持對行業增長速度的謹慎態度。
乘用車方面，2月份有21個工作日，而春節節后最蕭條時段在1月份的情況百年一遇。這對2月份的汽車銷售將十分有利。但是考慮到2月份天氣尚寒冷可能對消費激發有限，加上今年購買公務用車的經費還沒有到位，2月的車市應該不會有很大的爆發。2月份工作日同比增加，其同比銷量增速應在30%左右，預計2月份乘用車銷量在126萬輛左右。總體上，我們認為1季度銷量增速在-5%左右，2季度汽車銷量逐步好轉。
客車方面，旅游的拉動作用將逐漸減退，公共交通和校車市場將成為穩定的增長來源。目前我們對專業校車的測算需求量是30萬輛，如果3年內全部到位，年均是10萬輛的需求規模，目前我們認為校車的主要需求是大中客，因此校車對大中客的拉動將會非常顯著。3月份將是校車標準進行實施的月份，各地購置校車的量可能逐步增多，對宇通客車校車銷量將有大的促進。
貨車市場并未重現往年的銷售旺季，考慮到貨車需求與固定資產投資、基礎設施建設、工程建設數量緊密相關，我們認為未來數月的上述因素沒有大幅好轉的跡象，因此難以拉動貨車需求，導致上半年的貨車市場需求不振。但是我們從政策“預調微調”的角度，我們認為下半年的政策會趨向放松，拉動投資以及各項經濟活動，進而拉動貨車需求，出現貨車淡季需求反而不淡的情況。
2012年以來已有31家公司公布了業績預告，10家公司披露業績快報，2家公司披露年報。其中22家公司業績出現下滑，21家公司業績正增長，總體上業績下滑的公司多于業績增長公司，主要原因正是因為2011年全年汽車銷量增長疲軟，與重卡相關的公司業績大部分出現下滑。
1月汽車價格指數在經歷了12月的顯著回升之后出現回落，同比下降0.53個點，與去年11月全年最低的99.88相當，環比情況略好，但仍處于低位;小轎車價格指數同比下降0.18個點，與汽車價格指數走勢一致。
2月8日，汽油出廠價由8280上調為8580元/噸，柴油出廠價由7430元/噸上調為7730元/噸，相應的北京93#汽油零售價每升上調0.24元，上調后的售價為7.85元，為歷史最高水平，用車成本進一步增加。油價的上漲將促進政府發展新能源汽車，用車成本的上漲也會逐步促使消費者改變用車偏好，從股市上對新能源汽車板塊會有促動。
2月18日，央行下調人民幣存準率0.5個百分點，M1、M2增速下行，分別為3.1%、12.4%，國泰君安宏觀團隊預計12年2月M1增速將上升至5.9%，M2上升至13.2%。此次放松雖然一定程度上是因為貨幣資金緊缺，但是也說明了政府不希望經濟、出現緊縮，在這樣的背景下，政策放松將會帶來早周期行業的先行機會。11年四季度GDP當季同比增長8.9%，比三季度進一步回落，國泰君安宏觀團隊預計12年一季度GDP增速為7.7%。宏觀經濟景氣預警指數有所回升，先行指數基本持平。汽車銷量增速與宏觀經濟增速高度一致，在經濟整體不景氣的情況下，短期內汽車銷量增速不容樂觀。
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