事件
1 月10 日,中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布2010 年12 月汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù),12月份我國汽車生產(chǎn)186.5 萬輛,環(huán)比增長6.3%,同比增長22.3%;銷售166.7 萬輛,環(huán)比下降1.8%,同比增長17.9%;全年累計(jì)產(chǎn)銷雙雙超過1800 萬輛,分別完成1826.5 萬輛和1806.2 萬輛,同比增長32.4%。
我們認(rèn)為政策效應(yīng)是催生我國汽車市場在經(jīng)歷金融危機(jī)之后連續(xù)兩年高速增長的主要原因。在國家購置稅優(yōu)惠、以舊換新、汽車下鄉(xiāng)、節(jié)能汽車補(bǔ)貼等多種鼓勵(lì)消費(fèi)政策的疊加效應(yīng)作用下,2010年我國汽車行業(yè)創(chuàng)造了諸多輝煌:不僅再次蟬聯(lián)全球第一,同時(shí)也刷新了全球銷量記錄;重卡年銷量首次突破一百萬輛;大型汽車企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)銷規(guī)模整體提升,其中上汽集團(tuán)成為我國首家產(chǎn)銷規(guī)模突破300萬輛的生產(chǎn)企業(yè),另外三家汽車企業(yè)集團(tuán)東風(fēng)、一汽和長安也均突破了200萬輛規(guī)模。
在取得這些成績的同時(shí)我們也看到目前汽車行業(yè)面臨的環(huán)境是:四大優(yōu)惠政策中除了節(jié)能汽車補(bǔ)貼繼續(xù)延續(xù)外其余三項(xiàng)政策全部退出,其中汽車下鄉(xiāng)補(bǔ)貼政策完全退出出乎我們的意料之外,同期出臺(tái)的家電和摩托車下鄉(xiāng)補(bǔ)貼政策仍在執(zhí)行過程中,我們?cè)日J(rèn)為汽車下鄉(xiāng)與以舊換新對(duì)刺激農(nóng)村經(jīng)濟(jì)較為有利將在一定程度上得到保留,但相關(guān)政策的意外退出也體現(xiàn)了國家對(duì)汽車消費(fèi)過熱的擔(dān)憂。另外,車船稅的分排量階梯上調(diào)、北京限購政策的示范效應(yīng)、油價(jià)高企帶來的用車成本增加以及內(nèi)外資稅制統(tǒng)一對(duì)合資企業(yè)占主力的汽車行業(yè)的利潤的侵蝕,都給2011年汽車市場帶來一定程度的不利影響和不確定性。我們認(rèn)為我國汽車市場僅用兩年時(shí)間就實(shí)現(xiàn)銷量翻番是一種缺乏理性的、扭曲的增長,2011年汽車市場將回歸到健康的而不是這種爆發(fā)式的發(fā)展軌道上來。
由于外部條件較年度策略預(yù)計(jì)時(shí)有所惡化,我們下調(diào)2011年汽車銷量增速預(yù)期至10%到15%區(qū)間。評(píng)級(jí)方面,我們?nèi)匀唤o予SUV、MPV和大客子行業(yè)“增持”評(píng)級(jí),給予重卡子行業(yè)“中性”評(píng)級(jí),對(duì)轎車子行業(yè)我們持謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度,暫時(shí)維持其“增持”評(píng)級(jí),等待一二月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)出臺(tái)后再做是否調(diào)整考慮。我們保持之前認(rèn)為板塊投資機(jī)會(huì)可能在二季度及以后出現(xiàn)的觀點(diǎn)。
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