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　　生產(chǎn)輪胎的重要原料天然橡膠受制于人，天膠價格瘋狂上漲并達到歷史高點，中國輪胎業(yè)利潤降至歷史低點，輪胎企業(yè)苦不堪言。業(yè)內(nèi)人士稱，在外國天然橡膠企業(yè)的強勢擠壓之下，中國輪胎業(yè)扮演著為國外膠企打工的角色，隨著膠價的進一步上漲，生存空間還將受到更嚴(yán)重挑戰(zhàn)，一場生死劫擺在中國輪胎業(yè)面前。

　　中國橡膠工業(yè)協(xié)會人士透露，協(xié)會正在抓緊起草有關(guān)方案，計劃上報給有關(guān)部門，呼吁政府拋儲以平抑天膠價格。不過，分析人士指出，拋儲只能短期改變天膠的供需格局，天膠價格瘋漲上漲的根本原因是對外過度依賴，隨著汽車產(chǎn)銷量的增長，天膠對外依存度還將繼續(xù)擴大，要擺脫這一受制于人的困境，企業(yè)必須加快步伐走出去，獲取自己能夠控制的原料。

　　近期公布的《輪胎產(chǎn)業(yè)政策》提出，鼓勵有實力的內(nèi)資優(yōu)勢企業(yè)到境外設(shè)立輪胎分廠。遺憾的是，其中并沒有更進一步的鼓勵措施。中國輪胎業(yè)在轉(zhuǎn)嫁成本的能力得到提升之前，還將承受高價天膠的重壓。分析人士認(rèn)為，如果得不到政府的幫助，必將有一批輪胎企業(yè)被迫退出市場。

　　受產(chǎn)業(yè)政策影響，輪胎行業(yè)產(chǎn)能過剩問題將逐步得到解決，向下游轉(zhuǎn)移成本的能力隨之會大幅提升。輪胎下游的汽車行業(yè)正激進地擴張產(chǎn)能，并顯現(xiàn)產(chǎn)能過剩的苗頭，這意味在不遠的將來，高價天膠帶來的苦果將由汽車企業(yè)來承受，現(xiàn)在連鎖反應(yīng)才剛剛開始。

　　瘋狂的天膠

　　天膠價格在很多人看來近乎“瘋狂”，市場做多的熱情高漲。一位天然橡膠貿(mào)易商表示，“誰都沒有想到天膠會走出這一波行情，去年膠價在25000-26000元/噸的時候，很多人就認(rèn)為價格太高并開始控制進貨，現(xiàn)在貿(mào)易商手中的庫存依然很低，奇怪的是大家越不敢買，價格越往上漲。”市場數(shù)據(jù)顯示，目前天然橡膠的現(xiàn)貨價格為30000元/噸左右，期貨價格在31000-32000元/噸的范圍震蕩。

　　對于本輪天然橡膠價格上漲的原因，銀河期貨研究員原靜表示，中國汽車銷量穩(wěn)定增長拉動了輪胎的銷量，而國內(nèi)的天膠供應(yīng)卻有所減少。去年國內(nèi)天膠產(chǎn)量為64.6萬噸，今年的產(chǎn)量原先預(yù)計是68萬噸，可是受云南大旱和海南大規(guī)模降雨的影響，大概會比去年減少4萬多噸。11月底和12月底，云南和海南相繼進入停割期，國內(nèi)供給將進一步減少，本來就需要進口的天然橡膠還需要加大進口力度。

　　東南亞目前的天膠生產(chǎn)也受到了天氣影響，但產(chǎn)量應(yīng)當(dāng)處于旺季，價格上漲到這種程度的背后因素可能是資金炒作和人為控制出貨。此外，近期東南亞貨幣升值幅度比較大，國際資金有流入的可能，這也會提高包括天膠在內(nèi)的資產(chǎn)價格。由于中國不得不從東南亞進口天然橡膠，因而輪胎行業(yè)只能忍受辛辛苦苦所掙的利潤被他們拿走的痛苦現(xiàn)實。

　　外國膠企的強勢，主要源于中國對天然橡膠的極度依賴。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，中國天然橡膠的對外依存度達到60%-70%，今年可能超過80%。定價權(quán)主要掌握在泰國、馬來西亞、印尼、越南等國手中。由于天然橡膠的種植受到地理條件的限制，未來隨著中國汽車的增長，對外依存度還將繼續(xù)增加。也正是基于中國汽車銷量確定性增長的前景，市場人士幾乎找不到天膠價格會下調(diào)的理由。

　　山西證券研究員表示，包括天然橡膠在內(nèi)的資源品價格的上升通道已經(jīng)明確打開，天膠價格的漲勢至少會延續(xù)到明年中期。中國合成橡膠工業(yè)協(xié)會副秘書長周文榮表示，合成橡膠與天然橡膠的合理價差在3000-4000元/噸，現(xiàn)在的價差擴大到了1倍以上，合成橡膠價格也將上漲，這種比價效應(yīng)將給輪胎企業(yè)帶來更大的壓力。

　　據(jù)協(xié)會人士透露，在中橡協(xié)最近組織的一次會議上，輪胎企業(yè)呼吁政府盡快投放國家儲備天然橡膠以平抑市場價格。中橡協(xié)正在抓緊起草方案，并向國家有關(guān)部門反映行業(yè)面臨的困難。不過，原靜表示，這只能是短期緩解一下，只要原料對外依賴的情況不改變，輪胎企業(yè)的生存空間將始終受到擠壓。

　　輪胎利潤率降至歷史低點

　　高價天膠產(chǎn)生的效應(yīng)已經(jīng)在輪胎企業(yè)的財務(wù)報表中明顯體現(xiàn)出來。中國橡膠工業(yè)協(xié)會的人士稱，輪胎利潤率降至歷史低點，企業(yè)日子很難過。

　　截至目前，根據(jù)申萬行業(yè)分類的8家輪胎上市公司中僅有龍星化工(002442)一家披露三季報，但是結(jié)合業(yè)績預(yù)告和行業(yè)運行狀況可以看出，相關(guān)公司三季度難以好于二季度。華融證券研究員王貝貝表示，“成本壓力較大，卻難以向下轉(zhuǎn)移，輪胎公司三季報不會好看。”

　　龍星化工披露的三季報顯示，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入9.366億元，同比增長32.85%;凈利潤5031.946萬元，同比增長8.31%;每股收益0.3019元。凈利潤增幅大幅低于營收增幅，毛利率下滑十分明顯。

　　另外三家公司公布的業(yè)績預(yù)告似乎更能反映輪胎行業(yè)面臨的狀況。ST黃海(600579)預(yù)計前三季度可能虧損;青島雙星(000599)預(yù)計前三季度凈利潤約500萬元，同比下降50%-100%，其中第三季度虧損598萬元;黑貓股份(002068)預(yù)計前三季度凈利潤比上年同期下降30%以內(nèi)，約3800-4000萬元。

　　“從今年6月份開始，輪胎行業(yè)就明顯感受到天然橡膠漲價的壓力，而且這個壓力一直持續(xù)到現(xiàn)在。”一家輪胎上市公司的高管告訴中國證券報記者，第三季度輪胎行業(yè)的毛利率與第二季度相比繼續(xù)下滑。

　　山西證券研究員表示，“所有輪胎上市公司一季報加權(quán)平均毛利率為11.55%，上半年則下降到11.1%，而去年中期為17.2%，全年更是高達20.37%。因此，去年三四季度是行業(yè)利潤的高點。毛利率下滑的主要原因是天然橡膠價格上漲，此外還有汽車銷量增速與去年相比放緩。”

　　由于輪胎行業(yè)競爭比較激烈，產(chǎn)品提價滯后于天膠漲價的同時，提價幅度也小于漲價幅度。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，輪胎難以向下游轉(zhuǎn)嫁成本的主要原因是行業(yè)產(chǎn)能過剩比較嚴(yán)重，大概達到30%，全鋼胎和半鋼胎都存在產(chǎn)能過剩的情況。2010年輪胎行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)的產(chǎn)能將達到3.9億套，而全行業(yè)在建的產(chǎn)能規(guī)模有5000萬套。

　　除了產(chǎn)能過剩，此外還有品牌弱勢的因素。我國輪胎企業(yè)主要集中在全鋼子午線輪胎領(lǐng)域，高級乘用車所用的半鋼子午胎主要為國外品牌把持。盡管半鋼胎總體產(chǎn)能過剩，外國品牌的價格依然很高，而且正加大在中國的投資力度，一些上市公司也計劃切入這塊市場，但是未來前景并不明朗。

　　新政難解“近渴”

　　就在行業(yè)苦不堪言之時，工信部10月11日公布《輪胎產(chǎn)業(yè)政策》。政策提出，提高輪胎行業(yè)準(zhǔn)入門檻以及輪胎的子午化率。分析人士認(rèn)為，政策對于行業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)和緩解產(chǎn)能過剩是一個長期利好，輪胎企業(yè)將逐步增強向下游轉(zhuǎn)嫁成本的能力。不過，“遠水難解近渴”，政策效果不會立刻顯現(xiàn)，高價天膠是中國輪胎短期內(nèi)難以突破的瓶頸。

　　政策控制產(chǎn)能的目的十分明顯，提出的準(zhǔn)入門檻與此前公布的征求意見稿相比大幅提高。新建、改擴建載重汽車子午線輪胎項目，一次形成生產(chǎn)能力應(yīng)達到年產(chǎn)120萬條以上;新建、改擴建輕型載重汽車子午線輪胎和轎車子午線輪胎項目，一次形成生產(chǎn)能力應(yīng)達到年產(chǎn)600萬條以上。新建、改擴建載重、輕型載重、轎車子午線輪胎混合型項目，單品種生產(chǎn)能力也必須達到上述要求。而在征求意見稿中，以上兩個指標(biāo)分別是100萬條和500萬條。

　　政策還明確規(guī)定，除搬遷和現(xiàn)有企業(yè)技術(shù)改造(含兼并重組)外，在產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃期(2009-2011年)內(nèi)，不再新建、擴建輪胎項目。

　　在目前產(chǎn)能嚴(yán)重飽和的情況下，企業(yè)擴張產(chǎn)能的意愿也大大降低。山西證券研究員表示，輪胎上游的生產(chǎn)設(shè)備行業(yè)收入下降很明顯，資金進入輪胎行業(yè)的熱情明顯降溫，未來兩年輪胎產(chǎn)能擴張將會放緩。

　　政策提出了未來產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，即提高子午化率。2015年，乘用車胎子午化率達到100%，輕型載重車胎子午化率達85%，載重車胎子午化率達到90%;注重工程子午線輪胎、航空子午線輪胎和低速車輛子午線輪胎的開發(fā)。

　　子午線輪胎最早由米其林公司于1946年發(fā)明。與普通斜線輪胎相比，子午線輪胎滾動阻力小，附著性能好，彈性大，緩沖力強，承載能力大，耐磨耐刺，但制造技術(shù)相對復(fù)雜，成本較高。中國橡膠工業(yè)協(xié)會會長范仁德此前在接受中國證券報記者專訪時稱，輪胎行業(yè)面臨的產(chǎn)能過剩是結(jié)構(gòu)性的，高端產(chǎn)品的產(chǎn)能依然供應(yīng)不足。

　　分析人士認(rèn)為，該項政策對于以生產(chǎn)子午線輪胎為主的有關(guān)上市公司形成利好，包括黔輪胎A(000589)、青島雙星、S佳通(600182)、風(fēng)神股份(600469)、ST黃海、雙錢股份(600623)等。按照子午化率從75%提高到85%測算，大概可以增加子午胎需求6500萬套以上，這將在一定程度上緩解行業(yè)的產(chǎn)能過剩。

　　當(dāng)然，要改變生產(chǎn)原料輪胎業(yè)受制于人的現(xiàn)狀，企業(yè)必須加快步伐走出去，在海外原料地設(shè)立輪胎分公司或者天膠生產(chǎn)基地。政策也提出，鼓勵有實力的內(nèi)資優(yōu)勢企業(yè)到境外設(shè)立輪胎分廠，但是并沒有更進一步的鼓勵措施。

　　更關(guān)鍵的問題是如何降低天然橡膠的對外依存度，如果這得不到解決，即使未來轉(zhuǎn)嫁成本的能力能夠提升，下游的汽車也將遭殃。當(dāng)前中國車企紛紛擴張產(chǎn)能，業(yè)內(nèi)早已有產(chǎn)能過剩的警示。可以預(yù)見，當(dāng)汽車產(chǎn)能過剩顯現(xiàn)之時，對高價天膠感到棘手的將會是中國汽車企業(yè)。