ST黃海：1季度債務(wù)重組獲益約4,000萬元
2010 年1-3 月,公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.19 億元,同比增長62.84%,環(huán)比下滑12.42%;歸屬母公司所有者的凈利潤620萬元,去年同期為-308 萬元,環(huán)比下滑2.36%;EPS 為0.02元。
1 季度公司綜合毛利率環(huán)比下降9 個百分點。1 季度公司綜合毛利率為0.80%,同比下降12.10 個百分點,環(huán)比下降9.44個百分點;期間費用率為9.48%,同比下降2.95 個白分點,環(huán)比上升0.39 個百分點。其中銷售費用率為2.73%,同比上升0.45 個百分點,環(huán)比上升0.05 個百分點;管理費用率為3.99%,同比下降1.53 個百分點,環(huán)比上升0.70 個百分點;財務(wù)費用率為2.76%,同比下降1.87 個百分點,環(huán)比下降0.36 個百分點。
1 季度債務(wù)重組獲益4,000 萬元。公司1 季度債務(wù)重組收益3,774 萬元,這是公司扭虧的主要原因?？鄢齻鶆?wù)重組利得,公司凈利潤為-3,154 萬元,折合EPS 為-0.12 元。我們預(yù)計,在主要原材料天膠價格高位震蕩的情況下,公司成本壓力明顯加大,不考慮債務(wù)重組等非經(jīng)常性因素,2010 年虧損為大概率事件。
資產(chǎn)重組或給公司帶來新契機(jī)。公司控股股東為中車集團(tuán),實際控制人為中國化工集團(tuán)。目前,公司正因謀劃重大資產(chǎn)重組而停牌。我們在公司2009年年報點評中已經(jīng)提到,風(fēng)神股份將作為中國化工集團(tuán)旗下輪胎資產(chǎn)的整合平臺,公司輪胎資產(chǎn)可能剝離給風(fēng)神股份,而公司可能作為殼資源,被注入其他資產(chǎn)。此次停牌或預(yù)示著公司資產(chǎn)整合計劃的啟動,這或?qū)⒔o公司帶來新的發(fā)展契機(jī)。
盈利預(yù)測、投資建議和風(fēng)險提示?？紤]資產(chǎn)重組的不確定性,我們暫不給予盈利預(yù)測,維持公司的“中性”投資評級。公司風(fēng)險主要體現(xiàn)在重組不確定性風(fēng)險、原材料天膠價格波動風(fēng)險、大盤系統(tǒng)風(fēng)險以及宏觀政策調(diào)整風(fēng)險等。
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