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　　5月30日，海安橡膠集團(tuán)股份公司在深交所上會(huì)通過(guò)，公司符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)泰海通證券。

　　上市委會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢(xún)的主要問(wèn)題有兩點(diǎn)：

　　1.請(qǐng)發(fā)行人代表結(jié)合報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入、訂單情況、主要客戶(hù)變化、行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)等，說(shuō)明其預(yù)計(jì)2025年-2027年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率為20%的合理性及可持續(xù)性，期后業(yè)績(jī)是否存在下滑風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.請(qǐng)發(fā)行人代表結(jié)合新增產(chǎn)能情況、消化措施及可行性，說(shuō)明募投項(xiàng)目規(guī)劃的合理性。

　　此外，上市委會(huì)議給出需進(jìn)一步落實(shí)事項(xiàng)：

　　請(qǐng)發(fā)行人結(jié)合期后訂單情況、主要客戶(hù)變化、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)等，說(shuō)明期后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性及增長(zhǎng)的可持續(xù)性，并在招股說(shuō)明書(shū)中進(jìn)行充分的風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看：

　　海安橡膠主營(yíng)巨型全鋼工程機(jī)械子午線(xiàn)輪胎的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，以及礦用輪胎運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)。公司是國(guó)內(nèi)全鋼巨胎行業(yè)的龍頭企業(yè)，已實(shí)現(xiàn)全系列規(guī)格全鋼巨胎產(chǎn)品的量產(chǎn)，打破了國(guó)際三大品牌對(duì)全鋼巨胎產(chǎn)品的壟斷，實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代。公司主要客戶(hù)包括紫金礦業(yè)、烏拉爾礦業(yè)冶金公司、ABSOLUTE LTD、徐工集團(tuán)、青島泰凱英專(zhuān)用輪胎股份有限公司、鞍鋼集團(tuán)、JSC“Stroyservis”等。

　　從業(yè)績(jī)來(lái)看：

　　2022年至2024年，海安橡膠營(yíng)收、凈利均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為15.08億元、22.51億元、23億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為3.54億元、6.54億元、6.79億元。

　　其中，公司境外收入占比較高。2022年至2024年，公司銷(xiāo)售收入分別約為9.5億元、16.82億元、16.65億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為65.19%、76.16%以及74.23%。

　　從募集資金用途來(lái)看：

　　海安橡膠此次擬發(fā)行4649.33萬(wàn)股，募資約29.52億元，分別用于全鋼巨型工程子午線(xiàn)輪胎擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目(19.45億元)、全鋼巨型工程子午線(xiàn)輪胎自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)技改升級(jí)項(xiàng)目(3.71億元)、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目(2.86億元)、補(bǔ)充流動(dòng)資金(3.5億元)。

　　對(duì)于上市委會(huì)議關(guān)注的“營(yíng)收增長(zhǎng)持續(xù)性”問(wèn)題，海安橡膠在此前回復(fù)問(wèn)詢(xún)時(shí)指出：

　　全鋼巨胎作為工程機(jī)械輪胎中極具特色的高端產(chǎn)品，存在較高的行業(yè)進(jìn)入壁壘，相關(guān)供應(yīng)商一旦取得客戶(hù)認(rèn)可和信任，通常能夠長(zhǎng)期穩(wěn)定合作。同時(shí)，全球采礦業(yè)的發(fā)展將帶動(dòng)大型礦用運(yùn)輸車(chē)輛關(guān)鍵易耗品全鋼巨胎的市場(chǎng)需求。在此有利背景下，公司在全鋼巨胎業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)與主要客戶(hù)保持緊密合作并積極開(kāi)拓新客戶(hù)，在手訂單充裕，并已與多家主要客戶(hù)或其下屬單位簽訂長(zhǎng)期銷(xiāo)售協(xié)議。

　　此外，公司通過(guò)開(kāi)展礦用輪胎運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)進(jìn)一步推廣公司全鋼巨胎產(chǎn)品，不斷增加客戶(hù)黏性，報(bào)告期內(nèi)公司礦用輪胎運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)規(guī)模亦穩(wěn)步增長(zhǎng)。因此，報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)，未來(lái)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)具備較好的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示方面，海安橡膠在招股書(shū)中指出：

　　第一，毛利率及業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為38.04%、46.63%以及48.17%，呈上升趨勢(shì)，主要受公司產(chǎn)品價(jià)格、產(chǎn)能利用率、原材料價(jià)格等多方面因素影響。如未來(lái)公司產(chǎn)品面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，且原材料價(jià)格波動(dòng)等影響毛利率的主要因素朝對(duì)公司不利的方向發(fā)展，則公司的毛利率水平存在下降風(fēng)險(xiǎn)。

　　第二，應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款逐年增長(zhǎng)。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為3.42億元、4.18億元以及6.25億元，占總資產(chǎn)的比例分別為16.27%、14.92%以及19.05%，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為22.7%、18.57%以及27.19%。公司仍然面臨因客戶(hù)經(jīng)營(yíng)情況惡化或市場(chǎng)異常波動(dòng)導(dǎo)致應(yīng)收賬款回款發(fā)生困難的情況，因此，公司面臨應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)。

　　第三，主要原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。公司采購(gòu)的原材料主要包括天然橡膠、炭黑、鋼簾線(xiàn)等。報(bào)告期內(nèi)，公司直接材料及輪胎消耗成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例分別為75.83%、75.32%及72.64%，占產(chǎn)品總成本比重較高，公司原材料的價(jià)格波動(dòng)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率的影響較大。

　　此外，海安橡膠還提示了境外收入占比較高風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇及業(yè)務(wù)替代風(fēng)險(xiǎn)、海外子公司經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致的管理風(fēng)險(xiǎn)、核心技術(shù)泄密風(fēng)險(xiǎn)、高素質(zhì)技術(shù)工人短缺的風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等多重風(fēng)險(xiǎn)因素。