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　　2月13日，上交所上市審核委員會召開2025年第2次上市審核委員會審議會議，審議中策橡膠集團股份有限公司（簡稱“中策橡膠”）上市申請，中策橡膠滬主板IPO最終順利過會。中策橡膠也成為2025農歷新年后首家上會企業。

　　本次IPO，中策橡膠擬募集資金48.5億元，用于高性能子午線輪胎綠色5G數字工廠項目、年產250萬套全鋼子午線載重輪胎生產線項目、中策橡膠（建德）有限公司春秋廠區改擴建及倉儲配套項目——全鋼子午線輪胎車間Ⅴ建設項目、中策橡膠（天津）有限公司高端綠色輪胎制造產業鏈提升改造項目、中策橡膠集團股份有限公司在泰國增資建設高性能子午胎項目。

　　上市委會議現場問詢的主要問題，為2023年第四季度實現的扣非后凈利潤相對較少，以及2024年上半年扣非后凈利潤環比增幅高于行業平均值的原因及合理性，是否存在跨期調節利潤的情形。

　　據中策橡膠財務數據顯示，2021年度、2022年度、2023年度及2024年1-6月，中策橡膠分別實現營業收入306.01億元、318.89億元、352.52億元、185.18億元；凈利潤分別為13.75億元、12.25億元、26.38億元、25.40億元。

　　2021年末至2024年6月末，中策橡膠資產負債率分別為 69.15%、68.58%、63.81%和62.62%，而同行業可比上市公司的均值分別為51.94%、51.66%、50.39%和49.69%。

　　與同行相比，中策橡膠資產負債率明顯偏高。在這種情況下，2020年至2023年，中策橡膠分別進行分紅11億元、3億元、2.5億元、4.5億元。2024年上半年，公司再次現金分紅7億元。過去四年半，中策橡膠累計分紅28億元。

　　中策橡膠表示，資產負債率高于同行業可比公司平均水平，主要原因是中策橡膠為非上市公司，融資渠道單一。中策橡膠預計，本次募集資金到位后，資產負債率將有所降低。

　　記者注意到，2023年公司的招股書中原計劃募資70億元，到最新計劃縮水了21.5億元。募資項目也發生了變化，其中，“年產650萬套全鋼子午線輪胎綠色5G數字工廠項目”更改為“高性能子午線輪胎綠色5G數字工廠項目”；刪除了原投入1.5億元的“研發項目升級及信息化建設技術改造項目”和28.5億元的“補充流動資金”；增加了“在泰國增資建設高性能子午胎項目”，該項目擬投入募資金額8.5億元。

　　根據招股說明書，中策橡膠主要從事全鋼胎、半鋼胎、斜交胎和車胎等輪胎產品的研產銷，是國內外銷售規模最大的輪胎制造企業之一。目前，中策橡膠擁有“朝陽”、“好運”、“威獅”、“全諾”、“雅度”、“金冠”等多個國內外知名品牌。中策橡膠主要為一汽解放、比亞迪、吉利等國內頭部車企提供配套產品，2023年海外收入占比近50%，產品銷往全球180多個國家。

　　目前，A股已上市的輪胎企業共有九家，分別是玲瓏輪胎、森麒麟、賽輪輪胎、三角輪胎、通用股份、風神股份、貴州輪胎、青島雙星、S佳通。有4家企業的凈利潤在10億元以上，分別為賽輪輪胎（30.91億元）、三角輪胎（13.96億元）、玲瓏輪胎（13.91億元）與森麒麟（13.69億元），這4家企業的毛利率均在20%以上。

　　2023年，中策橡膠的凈利潤同比大增115.36%至26.38億元，但毛利率卻不如同行，僅為19.35%。