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　　從2001年起，我國天然橡膠進口量已超過美國，成為世界第一大天然橡膠進口國。而天然橡膠作為上海期貨交易所始終保持高活躍度的品種，其持倉量和交易量屢創新高，市場群體參與眾多，是資金流動與博弈非常明顯的國內期貨品種之一。投資者尤其是剛入市的投資者在分析滬膠時可先從以下幾方面入手:

　　供需分析方面：供求情況是影響天然橡膠期貨價格最根本的因素。目前，全球天然橡膠生產大國是泰國、印度尼西亞、馬來西亞、中國、越南和印度。尤其以前三國為主，產量占世界產量的60%以上，且將所產天然橡膠的絕大部分用于出口，其中，泰國和印度尼西亞的出口占產量比高達90%以上。值得關注的是越南，近幾年播種面積明顯增加，預計未來全球份額將會提升。由于橡膠樹從種植到可以產膠需要5年以上，因此在分析時要注意擴大種植面積到實際產量的延遲期。天然橡膠消費量最大的就是汽車工業(約占天然橡膠消費總量的65%)，因此，汽車工業以及相關輪胎行業的發展情況將會影響天然橡膠的價格。庫存是分析時最重要的因素，目前關注較多的主要為上海期貨交易所公布的顯性庫存。

　　進口貿易方面：我國市場上流通的天然橡膠主要是煙片膠和顆粒膠，其中煙片膠多為進口膠，顆粒膠(標準膠)包括國產膠和進口膠，隨著國內輪胎子午化率的不斷提高，近幾年中國進口顆粒膠的份額逐年提升。目前我國天膠需求仍需大量進口，因此進口數量與成本將直接影響滬膠價格。我國2008年產量大概為65萬噸，但當年需求的70%左右還需要進口，進口來源主要集中在泰國、印尼、馬來西亞和越南。我國進口天然橡膠主要通過廈門、上海、青島和天津等口岸，進口天然橡膠除了被主要進口消費地使用外，其余部分流向為由東向西。

　　影響進口數據與成本的主要因素：產膠國報價、匯率、關稅、海運費等。首先匯率方面，人民幣升值導致進口購買力增強，進口價格將走低。同理對日膠也是如此，日元兌美元貶值則TOCOM天膠價格就會漲，反之就會跌。其次關稅方面，目前我國采取天然橡膠進口登記制度，天然膠的進口關稅為在20%的從價稅和2600/噸從量稅兩者中從低計征關稅。另外進口復合膠低于10%的關稅引發貿易方式，這也是值得關注的因素。再者就是走私天然橡膠的影響。近幾年來，越南對我國出口天然橡膠的數量呈上升趨勢，但對相關數據進行對比顯示部分越南天膠是通過走私進入我國市場。由于逃避了關稅，進口成本一般相對低得多，這對我國天膠價格和供給數據分析方面均產生了一定的影響。

　　外盤參照方面：天膠在國際期貨市場已經成為一個成熟品種，在東南亞各國的期貨交易所占有一定的市場份額。目前上市天膠期貨品種的交易所有，日本的TOCOM和OME、中國上海期貨交易所、新加坡SICOM以及馬來西亞的KLCE期貨交易所。目前國內關注較多的主要是TOCOM天膠價格。它的合約名稱：三號煙片膠。交割等級：3或4級國際標準煙片膠，入關商檢在一年期限內的。合約單位：5噸。交割單位：10噸。交易方式：電腦連續報價交易。計價單位：日元/公斤。日漲跌幅限制：小于70日元為3日元，70至120為4日元，120至170日元的為5日元，大于等于170日元為6日元。交易時間：上午9：00--11：00，下午12：30--17：30(東京時間)。相當于北京時間8：00-10：00，下午11：30-16：30。在分析日膠走勢時，時常要關注日元匯率走向。

　　政策干預方面：每當天膠價格出現大幅波動時，各國政府一般都會出臺干預政策，特別是價格低于維持產能的必須價格的時候。這種干預主要集中在幾大主產國中，如泰國、印度尼西亞和馬來西亞，三國已經于2002年成立的天然橡膠地區銷售聯盟(ITRCo)采取統一實行限產保價措施。在膠價暴跌后的2008年底至2009年初，各主產國干預的頻率和力度達到高峰，其對穩定價格作用是顯然易見的。目前幾大主產國的干預目標是出口價格不低于1350美元/噸。

　　套利分析方面：滬膠的套利主要為跨期套利、跨市套利和期現套利。跨期套利主要是通過計算倉單轉移成本等因素，來分析套利機會。分析這類機會時要充分考慮到倉單有效期和季節性因素。跨市套利主要表現在幾大交易所之間，特別是日本膠。由于日膠開盤較上海盤提前一個小時，因此套利機會也是顯而易見的。但實際操作時要關注相關規定和成本評估。而期現套利主要表現在滬膠與農墾現貨批發市場之間的套利。但從事這類套利方式時，要注意相關交易、交割及套保規定，以及交易所倉庫安排。因為曾經出現過套利機構在操作時遇到過庫容不足的情況。

　　季節性分析方面：天然橡膠的生產在每年都是有時間限制的，使得供應會呈現一定的季節性，進而對價格形成影響。在東南亞方面，泰國、印度尼西亞和馬來西亞的割膠期一般在4月到次年2月。而在國內天然橡膠產區有海南、云南、廣東、廣西等地，主要集中在海南、云南兩省。一般情況下，海南割膠季節從每年3月25日至12月25日，云南從每年的4月至11月25日。一般開割1個月后即可大量上市。

　　交割事項方面：滬膠的基準交割品認可的天然橡膠產地有，國產一級標準橡膠(SCR5)：海南省農墾耕地和云南省農墾耕地。進口三號煙片膠(RSS3)：泰國、馬來西亞、印度尼西亞、斯里蘭卡。并且只有一般貿易部分能夠進入流通市場，并能參與期貨市場的交割，來料加工的天膠不能參入交割。上海期貨交易所規定會員或投資者在實物交割時開具的增值稅專用發票，進口天然橡膠仍適用17%稅率，國產天然橡膠適用13%稅率。非基準交割倉庫與基準交割倉庫一般設有升貼水。有效期規定方面：國產一級標準橡膠在庫交割的有效期限為生產年份的第二年底，超過期限的轉作現貨。當年生產的國產一級標準橡膠如要用于實物交割，最遲須在第二年的六月份以前入庫完畢，超過期限不得用于交割。進口3號煙片膠在庫交割的有效期限為商檢證簽發之日起十八個月，超過期限的轉作現貨。用于實物交割的3號煙片膠須在商檢證簽發之日起六個月內進庫，否則不得用于交割。

　　氣候影響方面：天然橡膠樹的生長對地理、氣候條件有一定的要求，適宜割膠的膠樹一般要有5年以上的樹齡，因此可用于割膠的天然橡膠樹的數量較為穩定。但作為經濟作物其受氣候影響也很明顯。主要的影響氣候有臺風或熱帶風暴、持續的雨天、干旱、霜凍等，其中在我國臺風的影響最大，強大的臺風可能會折倒膠樹，形成不可逆轉的產量損失，另外持續的降雨使得膠農無法割膠，形成階段產量損失。除此之外，病蟲害因素，如白粉病、紅根病、炭疽病等，這些也會影響天然橡膠樹的生長，甚至導致死亡，對天然橡膠的產量及價格影響也很大。

　　替代品分析方面：橡膠制品隨著工藝的不斷改進，許多產品已經可以利用合成橡膠替代天然橡膠。伴隨著合成橡膠工業的不斷發展，其價格也越來越具有競爭性。當天然橡膠供給緊張或價格上漲時，許多生產廠商會選擇使用合成橡膠并減少天然橡膠用量，兩者因替代引起的關聯性也就越來越強。由于合成橡膠屬于石化類產品，所以其價格波動受其上游產品——石油的影響。最終石油價格的波動會通過影響合成橡膠的價格而作用于天然橡膠的價格。因此，關注原油價格的走向也是分析滬膠價格的重要指標之一。

　　現貨批發市場方面：在我國現貨市場，參與群體廣泛。現貨是期貨的基礎，其市場波動會在很大程度上影響期貨價格，只有分析好現貨才能更準確地把握期貨動向。因此在進行滬膠期貨分析時，既要關注國外主要天然橡膠期貨市場的交易情況，同時，還要關心國內海南、云南、青島等現貨市場的報價情況，特別是產區的電子現貨批發市場。如中橡網等。

　　技術分析方面：基本分析和技術分析各有千秋，兩者結合分析，有利于提高分析的準確性。因此要注重綜合分析。在進行技術分析時，除了常規的價格圖表分析外，由于滬膠市場有較明顯的資金博弈性，所以還應關注滬膠持倉變化情況。特別是交易所公布的持倉排名前20位多頭和空頭的累計持倉對比，借此分析主力資金的動向。